ESMA澄清差价合约对永续合约和加密货币相关衍生品的监管

欧洲证券和市场管理局（ESMA）重申了对新上市衍生品（包括与加密资产相关的永续合约）适用差价合约（CFD）监管的规定，针对此类产品激增的情况。

关于新衍生产品的ESMA声明

2026年2月24日，欧盟金融市场监管机构欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布声明，针对提供新衍生产品的公司。该机构提醒市场参与者，必须评估任何新推出的工具是否属于现有差价合约（CFD）产品干预措施的范围。

此外，ESMA强调，这一评估不是可选的。企业必须主动将每一项新衍生品与现有的国家级产品干预框架进行比对。这包括具有创新品牌和复杂收益结构的产品，这些产品在实际操作中可能类似于传统的CFD，因此应受到相同的监管对待。

永续合约与加密资产敞口

该声明特别回应了作为永续合约或永续交易的衍生品的增加。这些工具提供对基础资产（包括比特币等加密资产）的杠杆敞口。然而，即使被标记为新颖或不同，这些产品很可能仍属于由国家主管当局采纳的CFD产品干预措施的范围内。

需要指出的是，企业使用的标签并不决定监管范围。如果某个产品的经济特征类似于CFD，则适用国家关于产品干预的规则。这包括允许持续杠杆敞口且没有固定到期日的加密资产相关永续合约。

符合CFD定义的衍生品

当这些衍生品符合CFD的定义时，它们将自动受到全部相关产品干预要求的约束。这包括杠杆限制、强制风险警示的展示义务、保证金强制平仓机制以及对客户的负余额保护。此外，还禁止提供旨在激励交易的金钱和非金钱利益。

此外，ESMA强调，这些保护措施主要是为了保护散户投资者免受过度风险的影响。因此，企业不能通过将CFD重新命名为永续合约或引用新基础资产（如加密资产）来规避杠杆限制或客户保护措施。

目标市场与分销义务

声明还提醒企业遵守更广泛的行为准则。ESMA指出，由于这些衍生品的固有复杂性，必须为其指定狭窄的目标市场。该目标市场应由与产品风险特征和复杂程度完全一致的分销策略支持。

然而，符合目标市场的分销策略不仅仅是营销用语。企业必须确保销售实践、宣传材料和在线界面不会扩大复杂衍生品的实际分销范围，避免向不适合或不符合其需求和目标的客户推广。

适当性与利益冲突

当企业提供涉及这些复杂衍生品的非咨询服务时，必须进行适当性评估。该评估应遵循关于复杂金融工具的相关监管要求，确认客户是否具备理解相关风险的必要知识和经验。

此外，ESMA期望企业采取适当措施，识别、预防或管理可能由提供此类产品引发的利益冲突。这包括与报酬结构、交易激励或自营仓位相关的冲突，这些冲突可能导致企业利益与客户利益不一致。

对企业和监管者的影响

对于在杠杆衍生品市场（包括与加密资产相关的产品）活跃的企业，ESMA的讯息非常明确。功能类似CFD的产品，无论其标签或市场推广方式如何，都将被视为CFD，受现有国家级产品干预措施的约束。

总之，ESMA的干预强化了国家当局现有的CFD监管体系，并提醒提供商，杠杆限制、风险警示、保证金平仓规则、负余额保护以及严格的行为标准，仍然适用于符合条件的衍生品。