Ultra Sound Money在以太坊上的吸引力减弱，但链上数据显示潜在的强势

虽然随着总供应量的增加以及自11月以来质押比例的下降，“超强货币”叙事在以太坊中的相关性已减弱，但技术指标和机构资金流动表明网络可能正处于一个显著上涨的有利位置。CryptoQuant的最新分析提供了一个关于供给基本面挑战与需求信号积极之间差距的细致视角。

供给压力与坚实的技术指标

以太坊的实际价格约为2200美元，而当前市场价格约为2030美元（24小时内下跌1.65%），相比之前的2600美元高点和接近4950美元的历史纪录，这一差距显得尤为显著。实际价格与市场价格之间的差异很大：MVRV比率刚刚超过1，以太坊对长期投资者来说，显示出相对具有吸引力的估值机会。

尤其值得注意的是，持续未售出的以太坊持有者正在快速增加，类似于比特币中观察到的模式。尽管近期波动剧烈，这些坚定的投资者已吸收了大部分卖压，显示出对协议的基本面信心。

机构大量积累支撑支撑位

在近期下跌过程中，持有10,000至100,000 ETH的“鲸鱼”已净买入超过60万ETH，表明成熟投资者将价格疲软视为机会。机构活动更具启示性：如BlackRock（持有100,535 ETH，价值约2.76亿美元）、Cumberland（62,381 ETH，约1.74亿美元）和World Liberty Financial在调整阶段持续积累以太坊。

这种大规模的买入行为对于稳定卖压至关重要，暗示市场对当前价格水平有长期信心。

交易所资金流与鲸鱼行为显示市场信心

Santiment数据显示，当前存放在交易所钱包中的ETH为963万（约合260亿美元的历史价值），为2024年8月以来的最低水平。这一净资产流出通常反映投资者信心，显著减轻了卖压。

同时，以太坊期货市场的卖压也明显减弱。市场价格的交易量显示，尽管从高点回落，但清算量处于最低水平，暗示随着价格回调，买盘压力逐渐增强。

未来展望：宏观经济波动与以太坊基本面

尽管“超强货币”叙事在公众话语中已减弱，CryptoQuant得出结论：潜在需求的证据依然强劲。CoinShares的最新报告也支持这一分析：2025年，以太坊在加密投资资金流入中居于领先地位，周流入近8亿美元，几乎是比特币相关产品的两倍（4.07亿美元）。

然而，分析师警告称，以太坊的未来路径在很大程度上取决于宏观经济的稳定性以及比特币能否维持或恢复历史高点。尽管短期内存在外部不确定性带来的波动，以太坊的长期增长潜力仍然充满希望，得益于持续的机构积累和投资者的积极行为。

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