BlackRock的资产规模达到12.5万亿美元的背后，不仅仅是管理能力的体现，更源于对技术创新的执着和长期风险管理哲学。拉里·芬克在由花旗主办的“传奇人物对话”中，讲述了自己从职业生涯到当前经营战略的思想，推动了金融行业的变革。从这次对话的要点中，可以揭示未来投资与资产管理的重大趋势。## 来自硅谷的领导者如何征服华尔街拉里·芬克的职业生涯根植于父母的教诲和童年经历。持有社会主义思想的父母重视学术追求与个人责任，反复告诉他“遇到困难别怪父母，这是你的责任”。10岁起在鞋店工作的经历，培养了他与客户建立关系和沟通的能力。1976年1月，从西海岸迁至纽约的芬克在First Boston的面试中首次见到雪。加州风格的绿松石饰品和长发在当时的华尔街显得格外不同。然而，First Boston的领导层直接将这位年轻才俊安排到交易部门。当时的华尔街规模远不及今日，所有投行的资本总额约2亿美元，招聘人数也极为有限。在交易大厅的第一个月，芬克就确信自己适合这份工作。随后，他被分配到抵押贷款和担保部门，27岁成为最年轻的董事总经理。然而，成功之后也迎来了挫折。## 电脑与风险工具开发奠定BlackRock基础芬克指出，真正改变华尔街的是个人电脑。1983年前，金融行业依赖于Monroe计算机、HP-12C等基础工具。转折点发生在1983年，几台电脑被引入抵押贷款部门，重新构建抵押池，实时计算现金流特性。这项技术革新催生了证券化流程。当时许多计算仍靠手工完成，但衍生品领域通过交易大厅的技术应用而诞生。华尔街的结构也因此被技术改变。芬克在31岁时加入执行委员会，34岁时变得自信过度。1984至1985年，他所在部门成为公司利润最高的部门，并创下季度纪录。然而，1986年第二季度突然亏损1亿美元。这次危机让他学到两个深刻教训：一是市场演变速度快，自己思考未能跟上；二是被份额争夺的野心所迷惑，未配备风险管理工具，暗中承担了风险。这次失败成为BlackRock创立的土壤。1988年，芬克从一开始就投入风险工具的开发。8名创始成员中有两人是技术专家，投入2.5万美元引入Sun工作站。BlackRock的文化自成立起就深植于“风险科技”。## Aladdin系统成为金融危机应对的关键BlackRock的真正价值在1994年Kidder Peabody破产时得以彰显。当时，GE旗下的Kidder Peabody陷入经营危机，BlackRock凭借Aladdin系统赢得委托。芬克没有索取咨询费，而是在成功后收取报酬。经过9个月的运作，资产组合盈利，GE支付了史上最高的咨询费。值得一提的是，芬克决定将Aladdin系统向所有客户和竞争对手开放。这一战略决策意味着BlackRock的竞争优势不在于工具的专有性，而在于其运营能力和信任关系。2008年金融危机中，BlackRock利用这一信任，成为美国政府的主要顾问。在贝尔斯登的周末，JPMorgan雇用BlackRock分析资产组合，周五、周六协助评估风险。周日早上6点，联邦储备委会打来电话请求支援，芬克首先获得JPMorgan的CEO许可，才转为政府服务。为了加快流程，BlackRock直接受雇于美国政府。当财长问“美国纳税人是否会因资产承担而亏损”时，芬克建议考虑本金和利息，指出资产已大幅减值，纳税人回收资金的可能性很高。随后，BlackRock还接手了AIG重组及英、荷、德、加等国的危机应对任务。## 资产管理的本质是结果导向——长期主义与年度股东信的作用2009年BlackRock收购BGI，成为全球最大指数基金机构时，芬克开始撰写年度股东信。彼时，BlackRock管理着庞大的股票责任，但只有投票权，没有处分权。早期信件的核心是倡导“长期主义”，强调为长期投资者考虑长远趋势。资产管理行业的本质是以结果为导向。BlackRock不是靠资金周转或交易量获利，而是靠实际业绩立足。作为墨西哥第三大退休管理机构、日本最大外资退休管理公司、英国最大退休基金管理者，始终专注于长期课题。这种影响力无法复制，建立在多年的信任基础上。芬克会在各国新任领导上任前会面，确保信息流通。## AI与金融资产Token化将改变下一代投资范式芬克指出，未来的重大趋势是AI和金融资产的Token化。银行业在许多领域落后于技术，巴西的New Bank、德国的Trade Republic等数字平台正在颠覆传统。结合AI对大数据分析的变革，能更深刻理解其破坏力。BlackRock于2017年在斯坦福大学设立AI实验室，聘请教授团队开发优化算法。管理12.5万亿美元资产，处理海量交易，技术创新让投资责任回归本源。早期的大型操作机构具有更大优势。这对整个社会来说是个担忧，能负担得起AI技术成本的大机构将占据主导。然而，第二代AI普及后，竞争优势将受到挑战。BlackRock目前的领先远超一年前或五年前。其技术投资规模庞大，所有操作都建立在技术基础之上。Prequin、HBS、Bio的三大收购，将带来私募市场资产配置的变革。2009年收购BGI（含iShares）时，市场曾存疑，但“被动+主动结合+全组合集中”策略已证明成功。iShares规模从3400亿美元扩展到近5万亿美元。2023年，BlackRock的私募业务显著增长，基础设施投资从零到500亿美元，私募信贷也快速扩张。公私资产融合加速，这一趋势将影响所有机构投资者和401k计划。## 对比特币的看法转变——对系统性风险的对冲曾几何时，芬克与Jamie Dimon一同严厉批评比特币为“洗钱和盗窃货币”。但通过疫情期间的观察与调研，他的认知发生了变化。有人用比特币支付塔利班禁止雇佣的女性工人薪酬。银行体系受控之下，数字资产成为出口。芬克逐渐认识到，比特币背后的区块链技术具有不可替代的价值。这不是货币，而是应对系统性风险的“恐惧资产”。人们因国家安全和货币贬值担忧而持有比特币，其中20%由中国非法持有者所占。作为对未来不确定性的对冲，比特币在高风险、快速变革的环境中，要求持续学习。## 每天全力以赴——芬克的领导原则芬克的领导核心在于每天不断学习。停滞意味着倒退。领导大企业没有“暂停按钮”，只能全力以赴。若想成为顶尖，必须不断挑战自己，对团队也要以同样的标准要求。在行业工作了50年，芬克仍追求每天做到最好。归根结底，只有全力以赴，才能持续拥有发言权和行业影响力。这份权利是靠每天的实力赢得的，绝非理所当然。在投资范式变革中，所有投资者都需寻找市场尚未充分认知的信息。旧新闻无法带来超额收益。AI通过分析差异化数据集，产生独特洞察，BlackRock的系统化股票团队在过去12年中跑赢市场，过去10年击败了95%的基本面投资者，创造了算法和大数据策略。然而，如果主动投资真正有效，ETF就不会崛起。传统资产管理公司的市值持续低迷，而BlackRock已达1700亿美元。这一差异源于技术升级的投资能力。如果美国经济增长率不能保持在3%，赤字问题将压垮国家。2000年赤字为8万亿美元，经过25年激增至36万亿美元。只有保持3%的增长，债务/GDP比才能得到控制。更深层次的风险包括：20%的美国债由外国持有，关税政策导致孤立主义，美元持有量可能减少；各国推动本国资本市场发展，国内储蓄留在本国；稳定币和数字货币化可能削弱美元的全球角色。资产与负债匹配、去杠杆化推进，才能避免损失波及系统性风险。芬克的思想建立在风险管理、长期主义和持续学习这三大支柱之上。
拉里·芬克先生谈AI与资产代币化：投资与资产管理的未来愿景
BlackRock的资产规模达到12.5万亿美元的背后，不仅仅是管理能力的体现，更源于对技术创新的执着和长期风险管理哲学。拉里·芬克在由花旗主办的“传奇人物对话”中，讲述了自己从职业生涯到当前经营战略的思想，推动了金融行业的变革。从这次对话的要点中，可以揭示未来投资与资产管理的重大趋势。
来自硅谷的领导者如何征服华尔街
拉里·芬克的职业生涯根植于父母的教诲和童年经历。持有社会主义思想的父母重视学术追求与个人责任，反复告诉他“遇到困难别怪父母，这是你的责任”。10岁起在鞋店工作的经历，培养了他与客户建立关系和沟通的能力。
1976年1月，从西海岸迁至纽约的芬克在First Boston的面试中首次见到雪。加州风格的绿松石饰品和长发在当时的华尔街显得格外不同。然而，First Boston的领导层直接将这位年轻才俊安排到交易部门。当时的华尔街规模远不及今日，所有投行的资本总额约2亿美元，招聘人数也极为有限。
在交易大厅的第一个月，芬克就确信自己适合这份工作。随后，他被分配到抵押贷款和担保部门，27岁成为最年轻的董事总经理。然而，成功之后也迎来了挫折。
电脑与风险工具开发奠定BlackRock基础
芬克指出，真正改变华尔街的是个人电脑。1983年前，金融行业依赖于Monroe计算机、HP-12C等基础工具。转折点发生在1983年，几台电脑被引入抵押贷款部门，重新构建抵押池，实时计算现金流特性。
这项技术革新催生了证券化流程。当时许多计算仍靠手工完成，但衍生品领域通过交易大厅的技术应用而诞生。华尔街的结构也因此被技术改变。
芬克在31岁时加入执行委员会，34岁时变得自信过度。1984至1985年，他所在部门成为公司利润最高的部门，并创下季度纪录。然而，1986年第二季度突然亏损1亿美元。这次危机让他学到两个深刻教训：一是市场演变速度快，自己思考未能跟上；二是被份额争夺的野心所迷惑，未配备风险管理工具，暗中承担了风险。
这次失败成为BlackRock创立的土壤。1988年，芬克从一开始就投入风险工具的开发。8名创始成员中有两人是技术专家，投入2.5万美元引入Sun工作站。BlackRock的文化自成立起就深植于“风险科技”。
Aladdin系统成为金融危机应对的关键
BlackRock的真正价值在1994年Kidder Peabody破产时得以彰显。当时，GE旗下的Kidder Peabody陷入经营危机，BlackRock凭借Aladdin系统赢得委托。芬克没有索取咨询费，而是在成功后收取报酬。经过9个月的运作，资产组合盈利，GE支付了史上最高的咨询费。
值得一提的是，芬克决定将Aladdin系统向所有客户和竞争对手开放。这一战略决策意味着BlackRock的竞争优势不在于工具的专有性，而在于其运营能力和信任关系。
2008年金融危机中，BlackRock利用这一信任，成为美国政府的主要顾问。在贝尔斯登的周末，JPMorgan雇用BlackRock分析资产组合，周五、周六协助评估风险。周日早上6点，联邦储备委会打来电话请求支援，芬克首先获得JPMorgan的CEO许可，才转为政府服务。为了加快流程，BlackRock直接受雇于美国政府。
当财长问“美国纳税人是否会因资产承担而亏损”时，芬克建议考虑本金和利息，指出资产已大幅减值，纳税人回收资金的可能性很高。随后，BlackRock还接手了AIG重组及英、荷、德、加等国的危机应对任务。
资产管理的本质是结果导向——长期主义与年度股东信的作用
2009年BlackRock收购BGI，成为全球最大指数基金机构时，芬克开始撰写年度股东信。彼时，BlackRock管理着庞大的股票责任，但只有投票权，没有处分权。早期信件的核心是倡导“长期主义”，强调为长期投资者考虑长远趋势。
资产管理行业的本质是以结果为导向。BlackRock不是靠资金周转或交易量获利，而是靠实际业绩立足。作为墨西哥第三大退休管理机构、日本最大外资退休管理公司、英国最大退休基金管理者，始终专注于长期课题。这种影响力无法复制，建立在多年的信任基础上。芬克会在各国新任领导上任前会面，确保信息流通。
AI与金融资产Token化将改变下一代投资范式
芬克指出，未来的重大趋势是AI和金融资产的Token化。银行业在许多领域落后于技术，巴西的New Bank、德国的Trade Republic等数字平台正在颠覆传统。结合AI对大数据分析的变革，能更深刻理解其破坏力。
BlackRock于2017年在斯坦福大学设立AI实验室，聘请教授团队开发优化算法。管理12.5万亿美元资产，处理海量交易，技术创新让投资责任回归本源。
早期的大型操作机构具有更大优势。这对整个社会来说是个担忧，能负担得起AI技术成本的大机构将占据主导。然而，第二代AI普及后，竞争优势将受到挑战。BlackRock目前的领先远超一年前或五年前。其技术投资规模庞大，所有操作都建立在技术基础之上。
Prequin、HBS、Bio的三大收购，将带来私募市场资产配置的变革。2009年收购BGI（含iShares）时，市场曾存疑，但“被动+主动结合+全组合集中”策略已证明成功。iShares规模从3400亿美元扩展到近5万亿美元。
2023年，BlackRock的私募业务显著增长，基础设施投资从零到500亿美元，私募信贷也快速扩张。公私资产融合加速，这一趋势将影响所有机构投资者和401k计划。
对比特币的看法转变——对系统性风险的对冲
曾几何时，芬克与Jamie Dimon一同严厉批评比特币为“洗钱和盗窃货币”。但通过疫情期间的观察与调研，他的认知发生了变化。有人用比特币支付塔利班禁止雇佣的女性工人薪酬。银行体系受控之下，数字资产成为出口。
芬克逐渐认识到，比特币背后的区块链技术具有不可替代的价值。这不是货币，而是应对系统性风险的“恐惧资产”。人们因国家安全和货币贬值担忧而持有比特币，其中20%由中国非法持有者所占。
作为对未来不确定性的对冲，比特币在高风险、快速变革的环境中，要求持续学习。
每天全力以赴——芬克的领导原则
芬克的领导核心在于每天不断学习。停滞意味着倒退。领导大企业没有“暂停按钮”，只能全力以赴。若想成为顶尖，必须不断挑战自己，对团队也要以同样的标准要求。
在行业工作了50年，芬克仍追求每天做到最好。归根结底，只有全力以赴，才能持续拥有发言权和行业影响力。这份权利是靠每天的实力赢得的，绝非理所当然。
在投资范式变革中，所有投资者都需寻找市场尚未充分认知的信息。旧新闻无法带来超额收益。AI通过分析差异化数据集，产生独特洞察，BlackRock的系统化股票团队在过去12年中跑赢市场，过去10年击败了95%的基本面投资者，创造了算法和大数据策略。
然而，如果主动投资真正有效，ETF就不会崛起。传统资产管理公司的市值持续低迷，而BlackRock已达1700亿美元。这一差异源于技术升级的投资能力。
如果美国经济增长率不能保持在3%，赤字问题将压垮国家。2000年赤字为8万亿美元，经过25年激增至36万亿美元。只有保持3%的增长，债务/GDP比才能得到控制。更深层次的风险包括：20%的美国债由外国持有，关税政策导致孤立主义，美元持有量可能减少；各国推动本国资本市场发展，国内储蓄留在本国；稳定币和数字货币化可能削弱美元的全球角色。
资产与负债匹配、去杠杆化推进，才能避免损失波及系统性风险。芬克的思想建立在风险管理、长期主义和持续学习这三大支柱之上。