策略观察 #2

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Strategy Watch旨在满足对数字资产基金层面表现和配置趋势的高信号、客观分析的明确需求。

首期版本证实了这一需求,覆盖了全球领先资产管理公司、对冲基金、主要投资银行、一流加密原生基金和基金中的基金等关键决策者。

在此早期势头的基础上,我们的目标很明确——使Strategy Watch成为数字资产投资社区每月必读的重要刊物。

本刊由市场参与者的直接输入增强。贡献数据和见解的基金和配置者有助于塑造更完整、更有价值的行业视角。

如果您有值得分享的见解、数据或配置更新,欢迎您的贡献。

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报告分为六个核心部分,每部分聚焦数字资产机构活动的不同维度:

01 机构资金流监测 | 资本从BTC/ETH流向稳定币,防御性仓位加深。

02 基金与SMA表现 | 2月整体表现恶化,查看上月唯一实现正收益的策略类型。

03 策略深度分析:宏观策略 | 直听宏观投资组合经理讲述他们如何应对当前地缘政治挑战。

04 链上金库表现 | ETH策展人是否在以太坊质押收益方面表现不佳?

05 管理者监控 | 了解超过300位管理者对未来三个月加密市场表现的预期。

06 配置更新 | 新成立的7.5亿美元基金中的基金即将推出,详见本节。

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  • 资本流入BTC和ETH在2月及3月初仍然深度为负,随着投资者转向低风险仓位,稳定币在3月初转为净流入。

比特币和以太坊持续出现净流出,BTC和ETH的资金流分别为-96亿美元和-32亿美元。然而,稳定币打破了整体负面趋势,净流入转为62亿美元。此轮资金流转更可能反映防御性仓位调整,资金迁移到美元计价的链上工具,而对现货加密资产的信心仍在压力之下,进入2026年中期。

Strategy Watch #2## ETF与DAT净流动

  • 经过2月持续的资金外流,BTC ETF和DAT的资金流转为正,ETH机构资金流也显示出早期稳定迹象。

在2月持续外流后,比特币ETF和DAT的资金流分别回升至28,000 BTC和46,800 BTC的正值。以太坊的资金流较为平稳,ETF流入接近中性,为46,500 ETH,DAT流入稳定在295,800 ETH。虽然这一转变令人鼓舞,但恢复仍处于早期且不均衡阶段,尚不能将其视为机构信心的全面恢复。

Strategy Watch #2## DeFi总锁仓量(TVL)与稳定币市值

  • 以太坊上的DeFi TVL在2月出现大幅收缩,3月显示出早期稳定迹象,但自2025年8月以来的整体下降趋势仍未改变。

以太坊的总锁仓价值在2月达到每月237亿美元的峰值,表明大型配置者持续从链上活动(如流动性提供和收益策略)中撤出。这一减缓本身不足以逆转趋势,DeFi风险调整回报信心的减弱仍指向生态系统内流动性深度的不足。

Strategy Watch #2## CME基差收益

  • 2月CME基差收益进一步收缩,强化了市场中性策略激励减弱的趋势,与1月相比更为明显。

机构通过现金和套利交易获得的每月美元价值明显下降,尤其是比特币和以太坊,延续自2025年8月以来的收缩趋势。这一基差收紧反映杠杆部署减少、期货需求减弱,以及从1月到2026年早春持续的资产负债表承诺收缩,流动性紧张持续存在。

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