美元失去危机溢价：deVere CEO

尽管地缘紧张局势和军事不确定性持续存在，美元仍在走弱，这表明市场对美国资产的看法可能出现更深层的转变。世界上最大独立财务咨询与资产管理组织之一的首席执行官（CEO）如是表示。

deVere Group 的 Nigel Green 正在发声。他表示，周二在美元兑大多数主要发达市场货币下滑之际，媒体报道称：美国总统 Donald Trump 准备即使在霍尔木兹海峡仍受到大部分限制的情况下，也会停止针对伊朗的军事行动——这一进展推动能源、债券和外汇市场的波动重新加剧。

外汇市场的这次举动，与危机早期阶段形成了鲜明对比。

在升级达到高峰时，美元指数（US Dollar Index）冲上 100 以上，创下接近 10 个月以来的最强水平。投资者在担忧冲突可能持续且能源供应遭受严重中断的情况下，纷纷涌入传统的避险资产。

而现在，对哪怕是去升级的初步迹象作出的反应也明显不同。尽管霍尔木兹海峡通常约占全球石油流动的 20%，但它仍受限，美元却在走弱。

世界上最关键的能源风险焦点之一仍承压，但货币方面的反应却远不如防御性那么强。

Nigel Green 评论道：“美元不再以市场过去所预期的方式应对地缘政治压力。

“即使一个至关重要的全球能源通道遭到严重破坏，投资者也在出现军事升级可能不会进一步加剧的第一个严肃信号时，从美元中撤退。”

能源市场凸显了中断的规模。在危机期间，布伦特原油一度大幅攀升至每桶 116–126 美元区间，短时间内曾记录到超过 50% 的涨幅。

这种走势反映了供应约束的严重性，以及全球定价对该地区进展的敏感度。

与此同时，全球债券市场也反弹了。由于美联储主席 Jerome Powell 的表态——即便油价走高并将其影响传导至更广泛的经济前景，但更长期的通胀预期仍保持锚定——美国国债延长了涨幅。

软美元、走强的债券以及居高的油价组合，标志着与此前危机动力的背离。

“传统上，规模如此之大的地缘政治冲击会推动美国货币出现持续且覆盖面广的反弹。

“在此前地缘政治紧张时期——从海湾战争到乌克兰冲突的最初阶段——美元之所以持续走强，是因为全球资本迅速流向美国资产，”deVere 的 CEO 指出。

“而我们现在看到的情况要更具条件性。对绿钞（美元）的需求似乎正在更快地减弱，这说明投资者在压力之下对资本的配置方式发生了变化。”

这些数据也支撑了这种行为转变。在当前危机中，当时的升级阶段里，美元指数在短短几周内上升了大约 2–3%，因为市场对长期中断以及通胀风险上升进行了定价。

即便支撑不确定性的根本因素并未完全缓解，这些涨幅也正在被回吐。

通胀仍是核心担忧。若供应约束持续，高企的能源价格有可能将美国通胀推回到 4% 左右的区间，但外汇市场显示出，针对这一风险将美元视为主要对冲工具的意愿更低了。

Nigel Green 说：“投资者正越来越多地将短期地缘政治头条与更长期的宏观布局分离。

“认为任何形式的地缘政治紧张都会自动带来持续的美元强势，这一观点正在被检验。”

货币政策预期也在发挥作用。市场更倾向于预计将会降息，而不是进一步收紧；即便面对更高的油价，政策制定者仍传递出通胀预期处于可控范围之内的信心。

与此同时，全球能源市场的结构也发生了变化。

美国如今已是重要的能源生产国和出口国，这降低了全球石油流动以往那样机械性地强化美元需求的程度。

Nigel Green 补充道：“避险需求正在变得更加多元化。

“投资者在货币、商品以及固定收益之间进行配置，而不是像他们也许过去那样，只是默认将资金全部投向美元。”

其影响范围很广。更具结构性平衡的货币环境可能支撑新兴市场，维持大宗商品的强势，并改变全球资本流动的方向。

风险仍然较高。

霍尔木兹海峡仍承压，航运流动仍受到扰动，能源市场继续反映一种脆弱的均衡状态。

deVere 的首席执行官最后总结道：“美元的表现发出了明确信号：全球市场中长期形成的危机模式正在开始演变。”

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