所以我一直在关注伯克希尔的投资组合中还剩下什么，实际上有一些值得关注的有趣资产。巴菲特可能已经退出了日常的选股，但他的影响力仍然在这些持仓中显而易见。

让我从美国运通开始。这只股票最近被大幅打压——从去年12月的高点下跌了接近20%。表面上看，投资者紧张也很合理。美国家庭债务刚刚创下了18.8万亿美元的纪录，贷款拖欠率也逐步上升，接近5%，这是十年来的最高水平。这显然对任何贷款机构来说都不是好消息。

但事情变得有趣了：美国运通并不是典型的信用卡公司。它们主要集中在富裕客户群体，而这些客户实际上仍在消费。在第四季度，Amex卡的奢侈品消费同比增长15%，几乎是整体账单业务8%增长的两倍。这是一个重要的差异。所以，虽然整体经济看起来不太稳定，但这个细分市场表现还算坚挺。这20%的回调可能正是你一直在等待的折扣。

然后是康斯特拉斯品牌。伯克希尔在去年底买入了这只股票，到目前为止还没有大放异彩。啤酒业务正面临真正的逆风——美国的酒精消费刚刚降到多年来的最低点54%，这对股价造成了压力。科罗娜和美乐多是稳固的品牌，但市场情绪明显受到挑战。

不过，事情是这样的：这是一个周期性行业。当人们减少酒精消费，通常是因为经济压力或健康担忧，但这种需求总会回来。与此同时，管理层实际上也在采取明智的措施——他们一直在清理投资组合，剔除那些价格较低、只是噪音的葡萄酒品牌。新领导层的加入也会带来帮助。当前的疲软可能为未来带来更好的机会。

当然，并非所有巴菲特长期持有的股票都值得你投资。德维塔（DaVita）就是一个很好的例子。这是一家肾透析公司，2011年伯克希尔首次买入时，商业模式还算稳固。报销率合理，需求稳定。这一切都发生了变化。

数据说明了一切：2025年前三个季度的收入同比增长了5%，但净利润却下降了17%。这才是真正的问题。它反映了整个医疗行业目前的状况——报销压力、运营挑战，没有明确的结束迹象。巴菲特自己在去年初开始悄悄退出这个仓位，而新任CEO也在延续这一趋势。这可能是一个值得注意的信号。

这里的更广泛的教训是，巴菲特的投资业绩是强大的，但他持有的每个长期仓位今天都不一定是“绝对买入”的。这些沃伦·巴菲特的股票值得逐一审视。美国运通在当前水平看起来具有真正的价值。康斯特拉斯如果你有耐心，具有周期性吸引力。但德维塔？那看起来像是巴菲特已经准备放弃的股票，而且理由充分。