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最近一直在关注黄金被打压的情况，真的挺疯狂的。尽管中东局势紧张本应支撑黄金，但黄金从一月的高点已经下跌了大约20%。真正的罪魁祸首似乎是利率预期——市场基本已经将任何降息预期排除到2026年之前，而且油价推动通胀上升，央行也没有让步。那种“长时间维持高利率”的环境对黄金作为资产来说简直是毒药。
不过有趣的是，当你用M2货币供应量调整黄金价格时，它实际上处于我们在1974年和2011年看到的水平。因此，从流动性角度来看，黄金可能正在形成一个底部，而不是崩溃。但眼前的阻力很明显——在货币紧缩、利率维持高位的世界里，传统的黄金投资策略失去了优势。
比特币则展现出不同的图景。它目前正处于类似2024年的盘整阶段，但用M2调整后，它正重新测试2021年的高点。从历史上看，每个周期中，当考虑到货币供应扩张时，比特币都能突破之前的高点。比特币仍比去年十月的高点低约40%，这可能只是下一轮上涨前的典型盘整区间。
我还注意到，黄金和比特币在本周早些时候黄金跌破5000美元后开始同步移动——在它们曾经背离后，正逐渐出现正相关的迹象。随着宏观压力的增加，观察这些资产如何相互影响，挺有意思的。