刚刚看到富国银行对黄金的一个有趣观点，值得关注。在那场残酷的三月调整之后，黄金期货价格一度下跌近11%——这是自2013年以来最糟糕的一个月——他们实际上对接下来的走势持相当看好的态度。

核心论点围绕他们所称的“贬值交易”。基本上，全球各国央行正逐步远离法定货币，转而投资于黄金等避险资产。根据他们的首席股票策略师的说法，我们目前只处于2022年开始的贬值周期的约3.5年左右。关键是——这些周期的平均持续时间大约为8.5年，所以距离结束还很遥远。

让我注意到的是他们的价格目标。他们预测到2027年黄金可能涨到每盎司8000美元。目前现货黄金徘徊在4800美元左右，如果这个论点成真，意味着从当前水平还有超过66%的上涨空间。他们采用M2与黄金比率作为分析框架，观察货币供应量相对于黄金价格的变化。

他们指出五个经济情景中有四个支持进一步的货币贬值，这将成为推动黄金上涨的动力。同时，他们也承认悲观的情况——一种到2027年底黄金可能跌至4000美元的情景，这比今天低约17%。

有趣的是历史背景。这并不是我们第一次经历这些贬值周期。它们曾在大萧条时期、尼克松震撼时期、反恐战争以及次贷危机时出现。当前的周期始于俄罗斯入侵乌克兰以及美联储开始加息，这实际上引发了全球央行黄金购买的浪潮。

因此，如果贬值的叙事继续发展，我们可能会看到黄金价格出现相当显著的上涨。值得持续关注。