我刚刚注意到市场对矿工的看法发生了根本性转变。2024年初，他们还被认为陷入了过时的商业模式，但到2026年，情况完全不同了。

故事很简单：人工智能需要大量电力，而电力变得比黄金还稀缺。这些自2021年以来就拥有连接电网土地的矿工，突然变成了战略资源的拥有者。对游戏的全新估值。

场景很清楚：建造一个变电站需要5到7年。这意味着，已经连接到电网的旧设施是唯一能够立即响应人工智能模型训练需求的。但现在进入游戏并不便宜——建设一个适合人工智能的设施每兆瓦成本在800万到1100万美元之间。

这个领域的真正领导者很明显：Iris Energy估值140亿美元，装机容量达2910兆瓦，以及Riot Platforms拥有1.7吉瓦的已批准能源，还有Terawulf和Hut 8签订了价值67亿和70亿美元的巨额合同。

但这里发生了更深层次的转变。像谷歌和微软这样的大公司开始提供租赁合同的金融担保。这将风险从不稳定转变为科技巨头的承诺。结果？这些矿工以约7.125%的利率进入债券市场，并从摩根大通和高盛获得了高达项目成本85%的融资。

在技术方面，NVIDIA Blackwell GB200处理器每个机架耗电120千瓦，改变了一切。直接液冷变得必不可少。因此，我们开始看到像上海Linggang 2.0这样的项目——水下数据中心，能效达1.15，利用海水冷却，能耗降低40-60%。

最令人兴奋的部分？CoreWeave正准备以350亿美元的估值上市，得益于其大量的硬件订单，其中包括来自OpenAI的224亿美元订单。错过了2024年Blackwell芯片的机会，基本上被排除在主流市场之外。仅Blackwell的订单积压就达360万台。

事实是，这些矿工不再只是挖矿工人。他们变成了电网工程师。曾经灵活的用电工厂，现在成为了需要稳定供应的基础负载。这一切都在改变全球电网的规划方式。

现在的真正问题是：纯粹的非多元化挖矿模型，在每兆瓦利润如此之高的情况下，是否还能存活？答案将决定整个行业的未来。