分析师：Hyperliquid 的收入在下行期间超过 Robinhood，HYPE 估值折扣变得“越来越不合理”

在2026年4月29日，Blockworks Research 分析师 Shaunda Devens 在社交媒体上发布数据，显示 2026 年第一季度加密货币交易行业出现了显著的周期性下滑。Robinhood 的加密货币收入降至 $134 million (，环比下降 39.4%)，而 Hyperliquid 的加密交易收入减少到 1.797 亿美元 (，环比下降 31.0%)。尽管如此，Hyperliquid 的加密收入仍高于 Robinhood 的加密业务线，其来自现实世界资产 (RWA) 的收入环比增长了 454.8%。用户数量也环比增长了 29.6%，达到 1.19 million，而 Robinhood 的客户群规模则约环比增长了 1.5%。HYPE 相较于传统金融同行的折价，在很大程度上反映了与加密相关的现金流的周期性波动。然而，随着 RWA 现在占据了超过 30% 的交易量，HIP-4 已加入二元结果 (预测市场)，并且在此次放缓期间的收入波动大致变得与 Robinhood 相当，这种折价似乎正变得越来越不合理。Hyperliquid 在第一季度的协议收入为 1.923 亿美元，而 Robinhood 的净利润为 $346 million。HYPE 的流通市值为 95 亿美元，而 HOOD 的交易市值为 $74 billion，使得 HYPE 相比之下显得极其便宜。