刚看完最近的链上数据，发现市场对熊市持续时间的预期正在调整，这个话题值得好好聊一下。

回顾一下历史，上一轮完整的熊市是2021年11月到2022年11月，从69K跌到15.5K，整个过程持续了12个月，跌幅达77%。再往前看，2017-2018年的熊市也是12个月，2014-2015年则拉长到14个月。所以从历史规律来看，加密货币熊市通常在9到18个月之间，中位数差不多就是12个月。

现在的情况是什么呢？比特币在2025年10月冲到126K的高点，然后开始回调。到了2月初的时候，市场已经明显进入熊市状态——不仅仅是调整，而是真正的熊市。当时的数据表明看涨指数从80直线暴跌到0，机构ETF资金也开始外流。现在到了4月底，比特币在77.5K附近震荡，从高点算下来已经跌了超过40%。

有趣的是，分析师对熊市持续时间的判断出现了分化。CryptoQuant认为第一个可信的底部窗口可能在2026年第三季度出现，底部区间在56K-70K。Compass Point的观点更谨慎，他们说我们正在接近“最后一局”，基本情景下的底部在60K-68K。但也有声音认为，由于机构资金参与和ETF基础设施的完善，这轮熊市可能比2022年那轮更短，甚至只需要3到6个月就能触底。

从4月的数据来看，我们已经进入熊市4个多月了。如果按照CryptoQuant的预期，第三季度见底意味着还要再等2-3个月。但关键是，这次熊市的特点跟以往不太一样——机构的参与程度更高，ETF的资金流动更容易引发连锁反应。这可能会加快底部的形成过程。

个人观察是，这轮熊市的持续时间可能会在9到12个月之间，也就是说底部最晚在今年年底或明年初就应该会出现。当然，前提是宏观环境不要再出现黑天鹅事件。如果有的话，可能会延长到12-15个月。

对于现在还在市场里的人来说，重点不是猜测熊市还要多久，而是做好风险管理。保持定期定额的投资策略，积累一些BTC和ETH这样的核心资产，同时留着20-40%的稳定币作为干粉，等着最后的底部机会。历史告诉我们，熊市里活下来的投资者，往往是下一轮牛市里收益最大的那批人。