市场上正在发生一些非常有趣的事情，大家应该更加关注。比特币矿工正处于十字路口，他们的决策反映了行业当前的状态。

基本上，人工智能对计算能力的需求在美国爆炸式增长，成为该国新增电力消费的最大来源之一。然后出现了一个细节：与此同时，矿工们意识到他们手中拥有一种非常有价值的资产，可以通过向人工智能公司租用算力来获得远高于纯粹挖矿的收入。

Core Scientific 已经将其大部分运营转变为与 CoreWeave 合作的人工智能托管服务。Iris Energy 和 Hut 8 也大幅增加了其人工智能和高性能计算的收入。上周，我们还看到 Riot Platforms、MARA Holdings 和 Genius Group 宣布出售超过 19,000 比特币。这不是巧合，而是信号，说明仅靠挖比特币在当前经济环境下变得不可持续。

和我一起想想：一个拥有 1 吉瓦能力的矿工，完全暴露在比特币价格和网络难度的波动中。而同样的 1 吉瓦作为算力租给人工智能公司，则能带来可预测的收入，合同已签订。当比特币价格在 69,000 美元时，难度达到纪录，能源成本飙升，因为每个人都在争夺同一电力。在这种情况下，租用算力给人工智能通常能带来更高的收益。

但这里有一个关键点：比特币并没有消失。网络的哈希率仍在突破 1 zetahash/s 的纪录。正在发生变化的是，主导这个领域的公司类型。能在这个周期中存活下来的矿工，可能不再是以比特币生产为主要业务的能源公司，而是基础设施公司，它们几乎是偶然挖比特币，同时将其真正的资产——大规模的廉价电力——租给人工智能行业，而后者无法快速建造数据中心以满足需求。