机构投资者之间，最近对数字资产的态度发生了显著变化。特别值得关注的是，距FTX破产事件已过去数年之久之时，过去那种强烈的警惕感终于开始逐步减弱。

这种变化之所以能够被感受到，正是因为只有长期深耕这一行业的人才会有同样的体会。iConnections的平台由Ron Biscardi负责运营，他管理的资产规模超过55万亿美元。Ron Biscardi每年都会追踪数千场机构投资者与基金经理的会议。透过这些数据，可以清楚看到：市场情绪的反转速度究竟有多快。走过2022年的加密资产寒冬之后，从去年起兴趣开始趋于稳定；而进入今年以来，“想把资金重新拿回来、想要进行投资”的动作明显增多。华盛顿方面对监管立场的可能转向预期，也在推动这种趋势进一步发展。

在这个活动季里，所呈现的并非过度热情，却也并非被刻意回避；而是一种极其均衡的状态。超过75只数字资产基金参与，约750场会议得以举办——这一数字与FTX破产之前、也就是2022年的市场关注水平相当。换言之，约有四分之一的资产配置者对数字资产策略表现出兴趣，表明加密资产已不再只是边缘性的资产配置，而是被逐渐视为一种成熟、确立的投资类别。

其中，家族办公室的动向尤其令人感兴趣。越是有过往对新兴、创新型资产类别进行投资实践的人，作为资产配置者的兴趣往往越高。在迪拜、瑞士、新加坡等加密资产枢纽，传统的理财顾问向富裕客户推荐数字资产的压力也在不断上升。

比特币目前大约在77.14K附近波动。尽管从年初以来整体呈上涨态势，但从更广泛的市场来看，波动性依然很高。像Coinbase等主要企业的股价也出现了较大幅度的起伏。即便如此，资产配置者的兴趣并没有降温。

Biscardi强调的一个关键点在于：数字资产管理者几乎已经获得了“机构层面的合法性”。比特币已经越过了这一门槛。山寨币也正接近同样的水平。当前仍然悬而未决的主要挑战是监管框架。这也是最优先事项，并将成为资产配置者在作出投资判断时的决定性因素。

大型投资者必须始终牢记：他们是受托人。对方托付给他们的不是他们自己的钱，而是他人的资产。正因如此，除非他们能够向董事会说明“我们正在以安全且负责任的方式执行”，否则就不会进行资金分配。

值得注意的是，讨论的语调已经发生了彻底的变化。2022年时，也有投资者质疑：加密资产到底是真实存在的资产，还是某种庞氏骗局。而如今，这类争论几乎已经消失。

事实上，更传统且更为谨慎的资本正在开始进入。其中不乏一些基金，已经着手投资比特币和以太坊的ETF。由于资产配置者正是因为希望避免剧烈波动、重视长期稳定性，才不会选择重构整套投资组合，而是采取“适度增加敞口”的策略。考虑到有不少投资者预计未来股票市场回报将相对克制，这一选择便显得更有道理。

不过，比特币的定位依然至关重要。许多资产配置者并不是把它当作“价值保存手段”，而是当作“远高于一般风险水平的风险资产”。原因在于：在市场压力之时，比特币与股票的相关性要高于黄金。

机构投资者对代币的直接购买仍然十分罕见。取而代之，主流做法是通过ETF或基金结构进行投资。资产配置者会把对特定币种的筛选交由GP（普通合伙人）来完成。

更引人眼球的，是加密资产企业赞助活动的增加。今年的活动中，BitGo、Galaxy Digital、Ripple、Blockstream等成为主要赞助方，参与的赞助企业数量也显著提升。仅凭这一点，就足以看作是行业制度化的信号。