所以我一直在密切关注石墨行业，坦白说，今年加拿大石墨股的故事简直“疯了”。我大约在1月数据公布后开始留意，而现在我们看到的这些走势，考虑到这个领域曾经面临了多大的逆风，确实令人惊叹。

整个市场都被这种中美动态彻底改写了。北京在2023年末就对天然石墨的出口实施了封锁，而随后特朗普政府对电池级石墨进口征收了93.5%的严厉关税。这基本上颠覆了整个供应链的测算逻辑。接下来发生的事情虽然早已可以预见，但对天然石墨价格却异常残酷——企业开始大幅转向合成替代品。但关键在于：这种阵痛也为合适的参与者创造了真实的机会。

Titan Mining大概是最引人注目的那条线。到1月为止年初至今涨幅超过1,500%，简直不可思议。他们不再只是挖锌——还在纽约打造一个相当“正经”的石墨业务。Kilbourne矿区拥有653,000短吨的可利用石墨（contained graphite），他们于12月开始在演示工厂进行石墨加工。他们在满产规模下的目标是年产约37,000公吨，并且初步PEA显示出相当扎实的经济性。更关键的是：他们已经与美国进出口银行（US Export-Import Bank）敲定了一笔5.5百万美元的融资，这从侧面说明了人们对北美石墨供应的重视程度。

接下来是HydroGraph Clean Power。同样是大幅增长——上涨1,336%。但他们在玩的是另一种局面。他们并非从事采矿，而是使用专利的爆轰（detonation）工艺来制造石墨烯。碳含量可达99.8%，这点非常夸张。全年他们持续累积合作伙伴——与亚利桑那州立大学合作开发混凝土应用；与电池材料公司合作推进电极技术；甚至还与一家生物安防（biosecurity）公司达成协议，用于早期癌症检测。他们还在谈一个德克萨斯的设施，可能年产350+公吨。这种规模化叙事，正是让人兴奋的原因。

Focus Graphite Advanced Materials涨幅达到394%。他们在魁北克拥有Lac Knife，坦率地说，这是北美最先进的石墨矿床之一。真正让我注意到的是验证工作——他们实现了99.999%的纯度水平，并且让石墨在火箭喷嘴上进行了测试，以评估高超音速性能。这不只是电池层面的讨论；还涉及国防与航空航天应用。他们的阳极材料同样通过了第一阶段的电池测试。

First Canadian Graphite和Northern Graphite体量较小，但同样值得关注。First Canadian由Green Battery Minerals更名而来，正在大力推进勘探与融资。Northern Graphite实际上已经在生产：2024年来自其Lac des Iles矿山的产量为11,697公吨。他们获得了623万加元的政府支持，并刚刚与沙特阿拉伯签署了一份关于合资企业的条款清单（term sheet），用于建设电池阳极工厂。

这里更广泛的论点非常清晰：石墨股正在受益于关键矿物供应链被迫“回流本土”（forced reshoring）。无论是采矿、加工，还是先进材料，北美石墨正有真实的资本在流入。我们在前期周期中看到的波动，已经让位于项目的实际推进和商业验证。如果你在关注关键矿物接下来将走向哪里，那么加拿大石墨行业绝对值得把它纳入你的观察清单。只要你想追踪其中的一些机会，Gate也对部分相关标的有不错的覆盖。