我一直在研究一些许多投资者在评估股票时似乎会忽略的东西，而这其实是做出明智投资决策的基础。关键在于弄清楚：当你把钱投入到一家公司的股票时，你在现实中应该期望获得怎样的回报；而这正是股权成本（cost of equity）公式发挥作用的地方。

基本上，股权成本公式会告诉你：为了证明你所承担的风险是“值得的”，你至少需要获得多少回报。可以这样理解：如果你投资一只股票，你就承担了风险。所以，你应该得到对这种风险的补偿。该公式能帮助你准确计算出这种补偿应该是多少。

计算股权成本主要有两种方法。第一种是 CAPM (capital asset pricing model)（资本资产定价模型），它可能是使用最广泛的方法，尤其适用于上市公司。公式很简单：你取无风险收益率，加上贝塔（beta）乘以市场回报率与无风险收益率之差。比如，如果无风险收益率是 2%，市场回报率是 8%，某只股票的贝塔值为 1.5，那么计算结果就是：2% + 1.5 × (8% - 2%) = 11%。也就是说，11%正是投资者为了持有这只特定股票、以此来证明承担该风险是合理的，所预期要赚到的回报。

第二种方法是股息折现模型（dividend discount model）。它更适用于那些确实会派发股息的公司。你取每股股息，把它除以当前股票价格，然后再加上预期的股息增长率。比如，一只股票的交易价格是 50 美元，每股年股息为 $2 annually per share（每年每股），并且预计股息将以 4% 的速度增长，那么你的股权成本就是：($2 / $50) + 4% = 8%。这和第一个例子是不是差别很大？

那么，为什么这件事实际上这么重要？如果你是一名投资者，而你发现某家公司的实际回报比其股权成本公式所暗示的更高，那么这是一个“绿色信号”。这意味着：这家公司创造的价值比你在考虑其风险水平时通常所预期的要更多。对于公司本身，这个指标也会成为一种基准：当他们考虑新的项目或扩张时，会去核对预期回报是否能超过股权成本。如果不能，那大概率就不值得去做。

股权成本公式还会影响一种被称为 WACC (weighted average cost of capital)（加权平均资本成本）的指标，它同时综合了债务成本和股权成本。一般来说，股权成本更低的公司更容易为增长融资，因为它们的整体资本成本会随之下降。

让人容易混淆的一点是，把它拿来和债务成本做比较。股权永远比债务风险更高，因为股东不会像债权人那样获得保证的回报。所以股权成本通常也会更高。但关键在于：债务利息是可以抵税的，因此对公司来说，借款实际上会更便宜。真正的“技巧”在于把两者进行平衡，从而尽可能降低你的整体资本成本。

有趣的是，这个指标并不是一成不变的。无风险利率的变化、市场环境的变化，甚至一只股票相对于市场的波动程度变化，都可能让你的股权成本公式结果发生改变。如果你采用股息折现模型方法，同样的道理——股息政策的变化也会带来影响。

对于任何认真评估股票，或想弄清楚自己的投资组合到底是否在为你发挥作用的人来说，理解并熟悉这些概念都非常有价值。无论你使用的是 CAPM 还是股息折现模型，核心想法都是一样的：你需要知道什么样的回报才能对你所承担的风险给出合理的解释。