刚刚研究了最新的13F申报，老实说，最有趣的动作并不是大家一直在谈论的那一件事。当然，沃伦·巴菲特在去年辞去伯克希尔CEO职位之前，抛售了他持有的苹果股票的四分之三，但真正引起我注意的是他连续六个季度持续买入多米诺披萨的股份。

让我们拆解一下这个情况。苹果的故事相当直截了当——巴菲特曾经建立了一个庞大的持仓，但到他把公司交给格雷格·阿贝尔时，他已经削减了75%。他的理由？估值变得荒谬。当他在2016年开始买入时，苹果的市盈率在10到15倍之间。到今年早些时候，已经达到了34.5倍。是的，这家公司有忠实的客户和稳健的回购计划，但在那些倍数下？连奥马哈的预言家都不再感兴趣了。而且，实体设备的销售基本上三年没有增长，而股价却不断攀升。

但更令人感兴趣的是——为什么沃伦·巴菲特悄悄地在季度买入多米诺披萨的股份？这位先生在2024年第三季度、2024年第四季度、2025年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度都买入了股份，最终持股达到9.9%。这不是随机行为。这是信念。

这个论点实际上相当有说服力。多米诺在2000年代末做了一件精彩的事情——他们承认自己的披萨不够好，并重建了声誉。十五年来，他们一直对客户保持透明，这带来了丰厚的回报。自2004年首次公开募股以来，股价上涨了6700%。但除了品牌信任之外，还有国际化的角度。他们现在在海外连续32年实现了同店销售的正增长。这正是巴菲特一直喜欢的持续执行力。

再加上他们在“Hungry for MORE”战略下的AI驱动效率提升、对股东的稳健资本回报，以及低于19的未来市盈率——比五年平均水平低31%的折扣——你开始明白为什么这可能吸引了一个在退休前寻找最终投资的人。这其中有巴菲特经典的元素：一个经过时间考验、以真正折扣交易的成熟企业。

令人惊讶的是，这与苹果退出形成了鲜明对比。一个是处于估值高峰的成熟仓位被逐步减持，另一个是对具有真正护城河和国际发展潜力的消费业务的全新信念押注。这大概是巴菲特在任期结束前最清楚的信号。