刚刚发现了关于彼得·蒂尔最近动作的一些有趣的事情。帕兰蒂尔董事长以及他的对冲基金(Thiel Macro)在第四季度悄悄退出了苹果和微软的持仓，这挺令人咋舌的，因为华尔街分析师都在说这两只股票目前被低估了。

让我来拆解一下发生了什么，因为其实蒂尔可能在这里走在了更前面的那一方——这背后有一个相当充分的理由。

苹果刚刚公布了强劲的财报——16%的营收增长，iPhone销量表现尤其在中国异常亮眼。公司目前拥有25亿活跃设备，并且未来在变现AI功能方面有很大的潜力。就纸面来看，一切都很稳。分析师的目标价中位数为每股303美元，意味着相对当前约273美元的水平有11%的上涨空间。

但问题在于：蒂尔看到了苹果估值的关键矛盾——苹果的交易市盈率达到了34倍，这个价格偏贵。而且还有一个真实存在、但几乎没人谈得足够多的阻力：内存芯片价格正在上涨，这将会在接下来的几个季度挤压利润率。可能也正是因此，尽管整体叙事偏正面，蒂尔还是选择了回避。

微软的情况则更复杂一些。公司公布了17%的营收增长，Copilot的采用率提升了160%，Azure也在继续扩大云市场份额。摩根士丹利最新的调查甚至把微软评为未来三年内最有可能在云和AI领域抢占市场份额的公司。分析师一致预期的目标价为每股600美元——相对每股402美元有49%的上涨空间。

不过蒂尔还是把股票卖了。市场被一种担忧吓到了：AI代码生成可能会扰乱软件公司。投资者担心，微软在AI上的巨额投入未必能带来不错的回报。微软的市盈率为26倍，算是合理，但谈不上便宜。

但我的看法是：我觉得市场可能漏掉了什么。AI将会是未来几十年最具变革性的技术，而微软已经深度嵌入了成千上万的企业之中。它们的软件和云服务在某种意义上已经变成了基础设施。只要你把短期的噪音放到一边，乐观的上涨空间其实相当有吸引力。

所以是的，彼得·蒂尔退出了这两笔持仓。虽然他对苹果估值和利润率承压的担忧是站得住脚的，但我反而会更密切地盯住微软。抛售带来的下跌，可能正在给那些更有耐心的投资者创造机会。这类逆向操作，往往会在尘埃落定后兑现回报。