最近一直在研究零售领域，老实说，目前被忽视的一些机会非常稳固。大多数人专注于科技，但如果你更仔细地观察具有真正竞争优势的零售公司，回报可能会非常有趣。

亚马逊是显而易见的，但值得重新审视。吸引我注意的不仅仅是电子商务的主导地位——而是运营杠杆开始发挥作用。他们花了多年时间建立了庞大的物流网络，现在正部署超过一百万台由人工智能协调的机器人，以提高效率。你在第四季度看到的就是北美运营利润在销售额仅增长10%的情况下跃升24%。这就是随着时间推移不断叠加的利润率扩张。与此同时，AWS的增长也在加速，上个季度增长了24%，他们正大力增加资本支出，为2026年的数据中心做准备。所以你拥有一家同时通过云服务赚钱的零售公司。

我认为大多数人忽视的是MercadoLibre。可以说是拉丁美洲的亚马逊，大家点头认可，但这里的执行力确实令人印象深刻。他们的收入每个季度都在增长30%以上，已经连续七年如此——上个季度达到了45%。在那个地区，他们在物流方面的优势是真实的，而且他们还在利用人工智能提升广告收入，并吸引更好的商家入驻平台。但让它作为零售公司变得有趣的是——他们的金融科技业务规模庞大。Mercado Pago从一个结账工具发展成为一个为数百万未银行账户用户提供服务的完整金融服务平台。月活跃用户持续增长，资产管理规模扩大，信用卡采用率加快。股价一直在下跌，因为他们处于投资模式，但老实说，这看起来是一个买入的好机会。

然后是Chewy。这家公司的代表性相对被低估。你拥有一家具有真正防御性特征的零售公司——80%的销售来自自动订购客户，年支出近600美元。这是粘性收入。但它不仅仅是防御性，他们的销售也在以8.4%的速度增长，通过广告业务、付费会员和自有品牌产品扩大利润空间。以16.5倍的未来盈利估值交易，市场并没有充分认可他们在增长和运营杠杆方面的结合。在这种环境下，作为零售公司，这个估值相当具有吸引力。

将这三者联系在一起的是，它们不仅仅是在增加交易量——它们都在寻找提高单元经济性和利润率的方法，同时实现规模化。这就是值得在2026年关注的零售故事。