刚刚注意到，可可期货目前正出现明显的急挫。受纽约可可影响，今日下跌超过5%，并触及合约低点；伦敦可可则创下2.75年来的最低水平。到目前为止，整个市场已经连续七周下跌。

是什么在推动这一切？供应实际上相当稳固——West Africa 的中期收获季从4月开始前景不错，全球可可库存也在上升，同时象牙海岸和 Ghana 刚刚将农民价格下调了30-35%。而需求几乎可以说是“为零”。Barry Callebaut 公布，上个季度可可销售量下滑22%，原因在于巧克力价格目前对消费者来说实在太高。欧洲研磨量同比下降8.3%，这是12年来最差的一个第四季度。

ICE 的库存刚刚达到5.75个月的高点，这从侧面反映出买家正在大幅退场。与此同时，供应过剩的预测也在不断变大——Rabobank 目前预计 2025/26 年度将出现25万吨的过剩量。在供应压力如此之大、买家继续观望的情况下，短期内想看到可可反弹恐怕很难。