我一直在密切关注国债市场，说实话，利率预期的转变彻底改变了我目前对仓位的思路。10年期收益率触及14个月来的新高，确实让不少人始料未及，尤其是在大家都在押注今年美联储会多次降息之后。

不过有趣的是——虽然大多数散户投资者对利率走高的环境感到恐慌，但只要你知道该去哪里找，其实有一套相当扎实的操作手册。我一直在研究一些在利率维持较高水平时确实能表现出色的ETF策略，而机会的多样性比很多人想象的要更大。

首先，优先贷款一直在我的关注范围内。这类浮动利率工具几乎就是为这种情景量身打造的。由于它们会定期在LIBOR之上重置，你不会像配置固定收益那样在利率上升时被“正面暴击”。SEIX和BKLN是这里最直观的选择——两者的年化收益率都在8%以上。它们的违约风险也更低，因为它们排在其他债务之前，这一点在利率上行的ETF环境里尤其重要。

接下来是浮动利率债券，我觉得目前它们被低估了。与传统债券在利率上升时往往首当其冲不同，这些债券会定期调整票息。FLOT和TFLO目前表现稳健，而且当美联储在更长时间内维持较高利率时，它们也不会把你的投资组合直接打穿。收益率处在5-6%这个区间，属于比较合理的水平。

我还在留意一些较短久期的机会。JPST、PGHY和FLDR虽然不算“性感”，但在美联储并不急着降息的世界里，它们能提供稳定的收入。风险波动加剧时，平平淡淡但可靠的东西确实有价值。

现在，真正有意思的来了——利基型的对冲ETF。PFIX、RATE和RISR是专门为应对利率上行的情景设计的。并不是人人都知道它们，但如果你认真打算在“利率上行”的ETF策略里进行布局，那么它们值得你看一眼。

还有一件我一直在考虑的事——对那些在高利率环境里容易被“打趴下”的行业，进行反向押注。房地产和公用事业通常更难受，所以SRS、REK和SDP可能适合作为战术性空头。如果你想更激进一点，那么直接用TBT、TMV或PST做空国债，才是终极的利率对冲。

在我看来，这并不是为了恐慌，而是为了策略性应对。只要你理解其中的运作机制，利率上行的操作手册其实相当清晰。你是更偏防御，选择浮动利率债券；还是更激进，选择国债空头，取决于你的风险承受能力。但对于那些正在关注当前固定收益领域发生了什么的人来说，机会确实是存在的。