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在动荡中发行10亿美元，但82.3亿美元的储备缓冲仍在争议中

泰达（Tether）在2026年第一季度报告净利润为US$1,04 miliar，并将其缓冲储备提升至创纪录的US$8,23 miliar，尽管全球市场出现新的波动。

这些数据来自会计师事务所BDO出具的季度鉴证（atestasi）。他们确认，USD₮的负债规模处于约US$183 miliar的区间，对应资产价值为US$191,77 miliar，因此Tether拥有超过US$8,2 miliar的资本盈余。

**国库收益推高第一季度利润**

泰达的缓冲储备大部分配置在短期政府债券上。截至3月31日，对美国政府债券的直接和间接敞口约为US$141 miliar。

据公司称，这一持仓使Tether成为全球第17大美国政府债券持有者。

该位置也是主要的驱动引擎。由于政府债券的收益率高于4%，US$141 miliar的敞口有能力产生数十亿美元的年度利息收入，同样的动态也推动了第一季度的盈利能力。

这笔US$8,23 miliar的缓冲基本上来自收益的累积，而不是外部注入的资本。

若短期利率收益率持续下行，可能会直接压低这一模式。

**黄金与比特币不在安全网之内**

除了政府债券外，Tether还持有约US$20 miliar的实物黄金，以及US$7 miliar的比特币
BTCUSD
。两者合计约占Tether储备基础的14%。

公司方面将这种构成描述为对宏观经济压力的对冲措施。但与政府债券不同，这两类资产是每日交易的，因此盈余数据可能会上升或下降。

仅比特币在此前的周期中就已经多次出现超过30%的季度回撤。

在整个该季度期间，代币供应始终维持在约US$183 miliar；得益于Tether自托管产品Tether Wallet的推出，第二季度初USD₮的流通量增加了超过5 miliar个单位。

尚未被解答的问题出现在新闻稿的最后部分。Tether表示，备受期待、长期等待的“完整审计”本季度已“正式开始”；也是公司首次将这一流程纳入鉴证。

在审计完成之前，这笔US$8,23 miliar的缓冲仍然只是鉴证得出的数字，而非审计结果。