宝马 – 利润下降，但优于预期的利润率支撑股价上涨

📌 宝马在2026年开局表现疲软，第一季度收入下降8.1%至310亿欧元，税前利润下降25%至23亿欧元。然而，利润仍高于22亿欧元的预期，使市场将此次业绩视为疲软但仍在可控范围内。
💡 关键支撑来自汽车业务的息税前利润率，达到5.0%，超过4.7%的预期，并保持在全年目标范围的4%至6%内。这显示宝马尽管交付量减少、中国需求疲软以及高端车市场竞争加剧，仍在保持成本控制。
⚠️ 主要风险仍然是关税和中国。关税已将利润率降低约1.25个百分点，而目前的指引尚未包括美国将关税从15%提高到25%的情景。如果发生这种情况，宝马2026年的利润率目标范围在未来几个季度可能面临更大压力。
🔎 宝马决定维持全年展望不变，表明管理层仍相信关税压力可能在2026年下半年缓解。首席执行官奥利弗·齐普斯也将关税风险更多地视为谈判工具，而非固定条件，反映出相较于德国高端汽车行业更为乐观的立场。
✅ 宝马股价在报告发布后上涨近5%，显示投资者关注利润率超预期和短期内的稳定指引。然而，这仍是一个有条件的反弹，因为中国和美国的关税风险可能决定宝马是否能在今年剩余时间内守住利润目标范围。
#MarketInsight