مع قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بإتمام ثالث خفض لسعر الفائدة هذا العام في ديسمبر، وتخفيض النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية إلى 3.50%–3.75%، انتقل تركيز الأسواق بالفعل نحو عام 2026.
وعلى الرغم من أن التوقعات الرسمية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وفقًا لمخطط النقاط (dot plot)، تشير إلى خفض واحد فقط لسعر الفائدة (25 نقطة أساس) في عام 2026، إلا أن أسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة لا تزال تتوقع خفضين في ذلك العام، مع انخفاض تراكمي بنحو 58 نقطة أساس.
01 تباين التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة
بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، ظهر فجوة ملحوظة بين توقعات صانعي السياسات ومراقبي السوق. إذ يُظهر مخطط النقاط أن معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون خفضًا واحدًا فقط لسعر الفائدة في عام 2026.
ومع ذلك، ترى الأسواق المالية الأمور بشكل مختلف؛ إذ تشير تسعيرات السوق إلى أن المستثمرين يتوقعون إجمالي خفض بمقدار 58 نقطة أساس في العام المقبل، أي ما يعادل خفضين قياسيين.
وتتخذ شركة Goldman Sachs موقفًا أكثر ميلاً للتيسير النقدي، حيث تتوقع أن يمتد هذا المسار التيسيري حتى عام 2026، مع احتمال انخفاض النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية إلى 3% أو أقل. ويستند هذا التوقع إلى افتراض تراجع الضغوط التضخمية بشكل معتدل وظهور مؤشرات ضعف إضافية في سوق العمل.
02 تغير المنطق وراء خفض أسعار الفائدة
تغيرت دوافع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لاستئناف خفض أسعار الفائدة في عام 2025 من التركيز على التضخم إلى التركيز على التوظيف. فعلى الرغم من استمرار التضخم فوق المستوى المستهدف البالغ 2%، إلا أن التأثير السلبي لتباطؤ نمو الوظائف أصبح أكثر وضوحًا.
وقد ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة من 4% في يناير إلى 4.4% في سبتمبر، مسجلًا أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2021.
ويشير جوش شيفرين، كبير الاستراتيجيين في قسم الخدمات المصرفية والأسواق العالمية لدى Goldman Sachs، إلى أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، أرسل مؤخرًا إشارات واضحة؛ إذ باتت التغيرات الهيكلية في سوق العمل تحظى باهتمام متزايد من صانعي السياسات. وستكون بيانات التوظيف خلال الأشهر المقبلة عاملًا حاسمًا في تحديد ما إذا كان خفض أسعار الفائدة سيستأنف أم لا.
03 تباين سياسات البنوك المركزية العالمية
على الصعيد العالمي، تتخذ البنوك المركزية الكبرى مسارات سياساتية متباينة بشكل متزايد. فعلى عكس مسار خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، قد يلتزم بنك اليابان بمواصلة رفع أسعار الفائدة.
ومن المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة القياسي دون تغيير عند 2%، بينما قد يتبع بنك إنجلترا نهج الاحتياطي الفيدرالي ويخفض أسعار الفائدة.
أما اقتصادات الأسواق الناشئة فتتبع أيضًا سياسات متنوعة؛ إذ أعلن البنك المركزي التركي عن خفض جديد لسعر الفائدة، حيث خفض سعر الفائدة القياسي بمقدار 150 نقطة أساس ليصل إلى 38%. وفي المقابل، يُبقي البنك المركزي البرازيلي على سعر الفائدة المرتفع عند 15%، محافظًا على موقف متشدد.
04 تحليل تأثير خفض أسعار الفائدة على فئات الأصول
تاريخيًا، أثرت دورات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي على فئات الأصول بطرق مختلفة.
وبالنسبة لمؤشر الدولار الأمريكي، فإن اتجاهه لا يرتبط مباشرة بخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، بل يعتمد أكثر على الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واقتصادات أخرى، إضافة إلى قوة الاقتصاد النسبي. ومن المتوقع أن يكون ضعف مؤشر الدولار في عام 2025 مدفوعًا ليس فقط بخفض الفائدة، بل أيضًا بضعف الاقتصاد الأمريكي وتراجع الثقة في الأصول المقومة بالدولار.
وقد يستفيد الذهب من خفض أسعار الفائدة المعتدل والمخاطر المتعلقة باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي. ورغم محدودية الهبوط في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، إلا أنه إذا تراجعت استقلالية الاحتياطي الفيدرالي واستمرت المخاوف بشأن الصحة المالية للولايات المتحدة ومصداقية الدولار، سيظل الذهب مستفيدًا.
أما بالنسبة لسعر صرف اليوان الصيني، فمن المتوقع أن يبقى قويًا في عام 2026، مدعومًا بأداء قوي للصادرات، وتخفيف التوترات التجارية، وارتفاع جاذبية الأصول المقومة باليوان.
05 التأثير المحتمل على سوق العملات الرقمية
مع تيسير السيولة بالدولار الأمريكي بشكل معتدل، قد يشهد مشهد السيولة العالمي تغيرات. وباعتبار سوق العملات الرقمية فئة أصول حساسة للسيولة، فقد يواجه فرصًا وتحديات جديدة.
وقد تؤدي السياسات النقدية المتباينة بين البنوك المركزية الكبرى، خاصة بين الاحتياطي الفيدرالي وغيره، إلى زيادة تدفقات رؤوس الأموال، حيث قد تبحث بعض الأموال عن عوائد أعلى أو ملاذات آمنة، مما يدفعها إلى الأصول الرقمية.
كما أن التغيرات المحتملة في قيادة الاحتياطي الفيدرالي تضيف مزيدًا من عدم اليقين إلى السوق؛ إذ أشار الرئيس الأمريكي السابق ترامب إلى أن كيفن وورش، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، هو المرشح الأبرز لرئاسة المجلس في الفترة المقبلة. وقد تؤثر تغييرات صانعي السياسات على توجه السياسة النقدية مستقبلاً.
06 اتجاهات الأصول الرقمية على منصة Gate
حتى تاريخ 17 ديسمبر 2025، أثرت توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي على الاتجاهات التالية للأصول الرقمية على Gate:
أظهر بيتكوين (BTC) مرونة في السعر بعد تصحيح قصير، مدعومًا بتحسن توقعات السيولة الكلية. وشهدت إيثريوم (ETH) وغيرها من رموز منصات العقود الذكية الرئيسية نشاطًا متزايدًا في التداول مع تعافي شهية المخاطر تدريجيًا في السوق.
وفي ظل توقعات خفض الفائدة، تحظى الرموز المرتبطة بالأصول الواقعية (RWA) — ذات الصلة الوثيقة بالاقتصاد الحقيقي — باهتمام متزايد. وفي الوقت نفسه، قد تدفع تقلبات الأسواق المالية التقليدية بعض المستثمرين إلى استخدام العملات المستقرة كتحوطات قصيرة الأجل أو أصول انتقالية.
يرجى الملاحظة: سوق العملات الرقمية شديد التقلب، وجميع بيانات الأسعار تتغير بشكل لحظي. ما ورد أعلاه يعكس ملاحظات السوق في لحظة محددة ولا يُعد نصيحة استثمارية. يرجى الرجوع إلى Gate للحصول على أحدث الأسعار الفورية واتخاذ قراراتك بشكل مستقل.
07 توقعات مسار خفض الفائدة في 2026
على الرغم من أن مخطط النقاط للاحتياطي الفيدرالي يُظهر خفضًا واحدًا فقط في عام 2026، إلا أن استمرار ضعف سوق العمل واستقرار التضخم نسبيًا قد يدفع المجلس إلى خفض الفائدة مرتين، مع تركيز وتيرة الخفض في النصف الأول من العام.
يعتقد لوو تشيهنغ، رئيس معهد أبحاث Yuekai للأوراق المالية، أنه وفق السيناريو الأساسي، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرتين في عام 2026، ليصل الحد الأدنى للنطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية إلى نحو 3%. وتشمل العوامل الرئيسية استقرار اتجاهات التضخم في الولايات المتحدة، وارتفاع مخاطر ضعف سوق العمل، واحتمال تدخل البيت الأبيض لدفع السياسة نحو مزيد من التيسير.
ولا يزال توقيت خفض الفائدة في 2026 غير مؤكد، لكنه مرجح أن يتحقق في النصف الأول. ومع ظهور الآثار الإيجابية للتيسير واستقرار سوق العمل تدريجيًا، قد يتوقف المجلس عن إجراء المزيد من الخفض.
نظرة مستقبلية
مع تضييق الفجوة بين توقعات السوق لخفض الفائدة في 2026 ومخطط النقاط للاحتياطي الفيدرالي، تعيد رؤوس الأموال العالمية تموضعها بهدوء. وتتوقع Goldman Sachs أن ينخفض سعر الفائدة الفيدرالية إلى أقل من 3%، بينما ترى Morgan Stanley أن الاحتياطي الفيدرالي دخل مرحلة "الترقب والانتظار".
وباعتباره في طليعة تدفقات رؤوس الأموال العالمية، يتقلب سعر بيتكوين على Gate مع كل صدور لبيانات التوظيف الأمريكية. وقد بدأ المتداولون الذين يراقبون تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وبيانات التضخم عن كثب بالفعل في تعديل تخصيص محافظهم الاستثمارية.
سواء قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرة أو مرتين، فإن تحول مشهد السيولة العالمية قد بدأ بالفعل.
