فشل هوانج رن هويو في "إشعال الشرارة": طرحت GTC الاتصالات البصرية، فلماذا كبح القطاع جماحه بدلاً من ذلك؟

كتابة: DaiDai، Maitong MSX

يعتقد الكثيرون أن نيفينز قد أشعل تمامًا مسار الاتصالات الضوئية في مؤتمر GTC هذه المرة.

فقد أصبح هذا المجال ساخنًا منذ وقت طويل. من CPO إلى السيليكون الضوئي، ومن وحدات الضوء إلى التوصيلات عالية السرعة، تقريبًا سوق جميع تصورات ترقية البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد وضعت على هذا المسار. والأكثر من ذلك، أن مؤتمر OFC 2026 يُعقد في نفس الأسبوع، حيث يُعقد المؤتمر التقني من 15 إلى 19 مارس، والمعرض من 17 إلى 19 مارس. أحدهما يتحدث عن الاتجاه من قبل نيفينز، والآخر يعرض قوة سلسلة صناعة الاتصالات الضوئية بأكملها، مما رفع درجة الحماسة بشكل طبيعي.

لذا، قبل أن يظهر نيفينز على المنصة، لم يكن السوق ينتظر مجرد خطاب عادي، بل كان ينتظر شرارة نار. ما يرغب الجميع في سماعه ليس “الاتجاه المستقبلي لا مشكلة فيه”، بل عبارة أكثر وضوحًا: المرحلة القادمة، الضوء هو الخط الرئيسي.

لكن، للأسف، لم يُعبّر نيفينز عن ذلك بهذا الشكل.

مشهد من مؤتمر GTC حيث يلقي نيفينز كلمته المصدر: The Business Journals

نيفينز تحدث عن الضوء، فلماذا لا يوافق السوق؟

في الفترة الأخيرة، السبب في ارتفاع شعبية الاتصالات الضوئية ليس فقط لأنها تبدو متقدمة، بل لأن المنطق وراءها واضح جدًا — كلما زاد حجم تجمعات الذكاء الاصطناعي، زادت ضغط نقل البيانات، حتمًا ستواجه الكابلات النحاسية حدودها، فهل حان الوقت للانتقال إلى الضوء؟

هذه القصة سهلة جدًا في التصديق. وبسبب سهولتها، يتوقع السوق بشكل طبيعي أن يتقدم خطوة أخرى، طالما الاتجاه واضح، فإن التنفيذ لن يتأخر كثيرًا.

لذا، قبل مؤتمر GTC، كانت الكثير من الاستثمارات تركز على ما إذا كانت “الضوء ممكن” أم لا، وليس على النقاش حول “هل سينجح نيفينز في جعل الأمر أكثر جرأة مما يتوقعه الجميع”.

صورة لمركز بيانات ومسارات التوصيل المصدر: The Fiber Optic Association

المشكلة ليست في ذكر الضوء من قبل نيفينز.

بالطبع، ذكره، وذكره بقوة. لكن ما قاله نيفينز حقًا هو أن الضوء مهم بالطبع، لكن الكابلات النحاسية لن تتوقف عن العمل في الوقت القريب، “تخطط نيفينز للاستمرار في استخدام تقنيات التوصيل المعتمدة على الكابلات النحاسية والتقنيات البصرية المحدثة في منصاتها القادمة (بما في ذلك Vera Rubin Ultra والأنظمة المستقبلية).”

كان من المتوقع أن يسمع السوق أن الضوء سيحتل مكانة كاملة على الفور، ولكن هذا الاختلاف البسيط كان كافيًا ليغير وجه السوق.

وهذا هو الجانب الأكثر إحباطًا في السوق، لأنه غالبًا، أسوأ ما يخشاه السوق ليس الأخبار السلبية، بل أن تكون الأخبار الإيجابية أقل من المتوقع.

المشكلة ليست في “هل نؤمن بالضوء”، بل في “هل نحقق ذلك الآن”

أكثر نقطة يمكن أن تُفهم بشكل خاطئ في هذه المرة، هي أن الكثيرين يفسرونها على أنها “الضوء لم يعد كافيًا” أو “الكابلات النحاسية انتصرت”.

لكن، في الواقع، لا هذا ولا ذاك.

الأصح هو أن المنطق طويل الأمد للضوء لم يتغير، وإنما تغير تصور السوق حول سرعة تحقيقه. وصف مدونة نيفينز التقنية الرسمية لمنصة Vera Rubin يوضح هذا المنطق بشكل واضح: أنظمة ذات حجم أكبر ستستخدم التوصيلات البصرية المباشرة بين الرفوف، لكن داخل الرفوف، لا تزال العديد من المواقع تعتمد على العمود النحاسي والكابلات النحاسية المجمعة مسبقًا.

ببساطة، داخل الرفوف، الكابلات لا تزال المسيطرة؛ وعندما نصل إلى أنظمة أكبر عبر الرفوف، يبدأ أهمية الضوء في الظهور بشكل واضح.

لذا، فإن التعديل الحقيقي الذي حدث في مؤتمر GTC ليس في الاتجاه، بل في الجدول الزمني. كان السوق يشتري هذا الاتجاه على أنه مستقبل كبير، لكنه الآن بدأ يتساءل: من سيحقق هذا المستقبل أولاً، ومتى سيتم ذلك؟

عرض أجهزة / أنظمة CPO المصدر: Cisco Blogs

السوق يتحول من “الاعتماد الكلي على الضوء” إلى “البدء في التمييز”

وبسبب ذلك، بعد الخطاب، لم يكن الأمر “كل الخطوط تتجه معًا”، بل بدأ التشتت أولاً، ثم يتبع ذلك التمييز.

ملخص صحيفة Barron’s حول هذا المشهد كان دقيقًا جدًا: فهم السوق لبيان نيفينز على أنه “سيستمر استخدام الكابلات والنظير الضوئي”، أدى إلى إعادة تصنيف القطاع من “الاعتماد على الضوء فقط” إلى “من يستفيد حقًا، ومن مجرد استفاد من الحمى”.

لو أعدنا النظر إلى الأسهم، فإن هذا التمييز سيكون أكثر وضوحًا:

• Lumentum (LITE.M) لا تزال تُناقش بشكل متكرر، ليس فقط لأنها تنتمي إلى قطاع “الضوء”، بل لأنها في ذهن المستثمرين لم تعد مجرد شركة مفهوم، بل أُدرجت في قائمة “الفرص الحقيقية للانتقال إلى الجيل التالي من أنظمة التوصيل”. لذلك، حتى مع تقلبات المشاعر قصيرة الأمد، يبقى فهم السوق لها في إطار “تغير الإيقاع”، وليس “اختفاء المنطق”. وذكرت Barron’s أن 17 مارس كانت من بين القليل من الأسهم التي لا تزال تغلق على ارتفاع؛
• Coherent (COHR.M) مشابهة إلى حد ما، لكن تقييم السوق لها لن يكون تمامًا كما مع Lumentum. عندما يعود القطاع من “رواية القصص الكبيرة” إلى “التركيز على التطبيق”، سيبدأ المستثمرون في الاهتمام أكثر بمكان استفادة كل شركة، ومدة تحقيق العوائد، وهل تم تضخيم التوقعات مسبقًا. ليست بلا اتجاه، لكنها ستدخل مرحلة “منطقية، لكن بحاجة لإعادة حساب الوقت”. وأشارت Barron’s في مراجعتها ليوم 17 مارس إلى أن أداء Coherent كان أضعف بشكل واضح من Lumentum؛
• Ciena (CIEN.M) تعتبر حالة خاصة. فهي ليست من تلك الأسماء ذات المرونة العالية التي يمكن دفعها بسهولة صعودًا وهبوطًا. في سياق هذا النقاش، تبدو كأنها مؤشر على كيفية “توسيع شبكة الضوء في المستقبل”. معناها ليس فقط استغلال كلمة رائجة، بل تذكير الجميع: إذا كانت البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستتطور بشكل مستمر، فإن التحدي لن يكون مجرد قصة مكون، بل كيف تتقدم الشبكة ككل. وخلصت مراجعة Barron’s بعد مؤتمر GTC إلى تصنيف Ciena ضمن “الاستقرار النسبي في سلسلة الضوء”.
• Applied Optoelectronics (AAOI.M) تمثل أكثر الأسماء مرونة في السوق الحالية. عندما تكون الحالة المزاجية جيدة، يكون من الأسهل دفعها بسرعة؛ لكن، إذا لم تكن هناك محفزات قوية بما يكفي لمواصلة رفع التوقعات، فهي الأكثر عرضة للانكماش. تقلباتها تظهر أن، عندما يبدأ السوق في الشك في أن التنفيذ قد يتأخر أكثر من المتوقع، فإن أول من يتعرض للضغوط هم تلك الأسماء التي ارتفعت بسرعة وبتوقعات عالية. وذكرت Barron’s في تقرير 17 مارس أن AAOI كانت من بين الأسهم التي لا تزال تتلقى ضغطًا؛
• Credo (CRDO.M) كشفت عن تغير مهم بعد مؤتمر GTC، وهو أن مجرد ارتباطها بـ"النحاس" لا يضمن استفادتها تلقائيًا. نيفينز أوضح أن الكابلات النحاسية لن تتوقف عن العمل فورًا، لكن هذا لا يعني أن جميع شركات الكابلات النحاسية ستُكافأ على الفور. فالأموال ستبدأ في التدقيق بشكل أدق: أي جزء من الكابلات سيستفيد أكثر؟ هل هو المسافات القصيرة؟ هل هو AEC؟ أم أجزاء أخرى؟ وأظهرت مراجعة Barron’s أن Credo شهدت تقلبات كبيرة، مما يدل على أن السوق لم تعد تقبل ببساطة أن “التركيز على الموضوع يضمن ارتفاع الجميع”.

مشهد من معرض OFC المصدر: صور الأخبار العامة

في النهاية، عند النظر إلى هذه الأسهم معًا، الأهم ليس من يربح أو يخسر، بل أن السوق بدأ يعتبرها مواقع مختلفة، وتوقيتات تحقيق مختلفة، ودرجة يقين مختلفة.

في المرحلة السابقة، كان الجميع يضعها في سلة واحدة، لكن بعد GTC، بدأت تلك السلة تتفكك. الذكاء الاصطناعي والتوصيل الضوئي ليسا خيارين “ضوء ونحاس”، بل هما مسألة “من يستخدم أين”.

في النهاية، نيفينز لم ينكر الضوء، لكنه لم يقل ما يريده السوق أكثر. لذلك، بعد GTC، لم يعد السوق يركز فقط على “هل هناك قصة”، بل على “من يقترب من التطبيق، ومن يقترب من التنفيذ”، وهذا هو السبب في أن أداء الأسهم في مسار الاتصالات الضوئية بدأ يتباين بشكل واضح.

في المرحلة السابقة، كانت العديد من الشركات تُعامل معًا في سلة واحدة، لكن من الآن فصاعدًا، ستصبح التفاصيل أكثر دقة: من يستفيد أولاً، ومن يحقق أولاً، ومن يُدفع فقط بالمشاعر.

التمييز الحقيقي بدأ للتو

اتجاه الضوء لم يتغير، بل تغيرت طريقة نظر السوق إليه.

في السابق، كان الجميع يشتري الخيال أولاً، والآن، ستُعطى الأولوية للتحقيق، لذلك، من سيحقق الفارق الحقيقي هو من يحول القصة إلى أداء فعلي مبكرًا.

فلننتظر ونرى.