الذهب، والسندات، والبيتكوين: الكاشفون الثلاثة للحقيقة في الأسواق المالية

作者：Anthony J. Pompliano，专业资本管理创始人兼CEO；编译：Shaw 金色财经

黄金、债券和比特币正在反映当下金融市场的真实走势。我们近期看到金价暴跌至每盎司4100美元，债券价格持续走高，而比特币自冲突爆发以来已上涨约8%。

那么这一切为何会发生？这三类资产又在向我们预示着怎样的未来走向？

我们可以先从债券说起。多年来，数万亿美元资金涌入美国国债市场。美国国债凭借极高的流动性、近乎为零的信用风险、可预期的收益，以及在州和地方层面的税收优惠，对投资者极具吸引力。通常在不确定性加剧时期，避险需求会推高国债价格、压制收益率下行。

这种需求源于投资者希望规避股票和企业债券可能出现的大幅亏损。美国政府被普遍视为金融市场的最终安全后盾，因此国债被认为是风险最低的资产。

但在伊朗冲突期间，市场走势却截然相反：国债收益率上行，价格下跌。原因在于油价大幅飙升，带来了典型的滞胀风险。滞胀风险使得美联储不敢降息，通胀担忧也重新抬头。通胀担忧改变了投资者的决策逻辑，令他们不再大举推高国债价格、压低收益率。

自2月28日以来，美国国债实际上是表现最差的主要资产之一，这与常规市场逻辑完全相悖。

但如果债市这种反常表现背后，还伴随着一种罕见的极端威胁呢？如果购买美国国债可能会招来导弹袭击呢？

这并非假设。昨晚，伊朗议会议长发布了一条措辞极端的推文，内容如下：

“除军事基地外，为美国军事预算提供资金的金融实体均为合法打击目标。美国国债沾满了伊朗人民的鲜血。购买这些债券，就等同于为自己的总部和资产招来打击。

我们在监控你们的投资组合。这是最后通牒。”

这一威胁究竟有多严重？我无从判断。但金融机构有可能成为与美国正面进行军事冲突的国家的打击目标，这种想法本身就令人不安。这番声明会吓阻人们购买美国国债吗？大概率不会。但历史上比这更离奇的事情也确实发生过。

这起最新威胁只是伊朗应对当前冲突策略的又一例证。他们持续向美军基地以及中东多个邻国的能源设施发射导弹与无人机，封锁了霍尔木兹海峡，并袭击了多艘试图穿越这片危险水域的船只。而就在本周末，伊朗还威胁要切断该海峡的海底互联网光缆。

这一策略让我想起Reddit上一篇流传已久的帖子，里面解释了为何永远不要与失去理智的人对抗：“永远不要和行事不可预测、精神不稳定或不讲道理的人发生争执或冲突。这类人往往毫无克制，会使用‘卑鄙’的手段，把你拉到和他们一样的层次，无论结果如何你都会吃亏。他们之所以更危险，正是因为不可预测、无所畏惧。”

这种不可预测性，再加上其意图造成最大程度破坏的心态，让美国陷入了一种非同寻常的处境。我们可以随时停止轰炸该国并宣告胜利，但无法保证伊朗会就此停止袭击邻国，或是放弃研发核武器。

在这类不确定性加剧的时期，按常理金价本应快速上涨。投资者往往会转向避险资产，同时希望对冲为战争融资所导致的货币贬值风险。但本次冲突中，情况却并非如此。

**黄金价格一路暴跌，自冲突爆发以来已下跌约13%。**有人会将此次抛售归因于美联储可能加息，但我并不认同这一观点。我更倾向于认为，东方世界的个人、机构与国家正面临一场流动性危机。

正是这些群体在过去两年里大举买入黄金。因此，在美元走强的背景下，这些黄金持有者很可能出于流动性需求而抛售黄金，这是筹集现金最简单的方式。

这就引出了比特币。这款加密货币成为了本次冲突中被忽视的赢家。Ash Crypto数据显示：“美伊冲突爆发23天以来，比特币相对黄金涨幅达34%。”

这一强势表现背后有多重驱动因素，但我真切地认为，世界正在意识到比特币作为非主权、去中心化资产的诱人特质——它可以在数秒内转移至全球任何地方。在我们即将步入的未来世界里，一种无需依靠飞机运输的价值储存手段，吸引力不言而喻。

因此，在这场战争结束之前，我的判断是：**油价将继续走高，债券与黄金持续承压，而比特币表现将优于其他价值储存类资产。**这或许并非投资者在冲突爆发前的预期，但现实已然如此。教科书上的理论改变不了真实市场。

记住一点：**一旦伊朗战争结束，金融市场势必会立刻大幅反弹。**上周五晚些时候，特朗普总统向记者表示美国即将逐步结束这场冲突，消息一出，盘后交易中股市几乎瞬间上涨，便是明证。

所以投资者如今都在进行一场胆量博弈。为了押注特朗普政府即将达成停火，我们愿意承受多大的回撤？我们都知道，风向转变时持仓在场会收获丰厚回报，但精准踩点几乎不可能。这意味着你要么承受组合回撤，要么离场观望，同时承担踏空反弹行情的风险。

每位投资者都有不同策略。但有一点毋庸置疑…… 金融资产的走势，正由中东的炸弹、国内油价，以及白宫主人的推文左右。活在这个时代，真是令人感慨。