جي بي مورغان يقول إن البيتكوين يظهر طلبًا على الملاذ الآمن خلال حرب إيران بينما تضعف الذهب والفضة

أظهر البيتكوين مرونة أكبر من الأصول التقليدية الآمنة خلال الحرب في إيران، مما جذب تدفقات صافية وأظهر ظروف سيولة أقوى بينما واجه الذهب والفضة تدفقات حادة من الأموال وتفكيك المراكز، وفقًا لمحللي JPMorgan بقيادة المدير الإداري نيكولاوس بانجيرتزوغلو.

لقد انخفض الذهب بحوالي 15% حتى الآن في الشهر، مع تسجيل صناديق الذهب المتداولة في البورصة ما يقرب من 11 مليار دولار من التدفقات الخارجة خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من مارس، بينما تم تفكيك تدفقات صناديق الفضة التي تراكمت منذ الصيف الماضي بالكامل. بالمقابل، استمرت صناديق البيتكوين في جذب تدفقات صافية خلال نفس الفترة، حيث يتم تداول العملة المشفرة بالقرب من 69,000 دولار بعد استقرارها بعد بيع حاد أولي.

لاحظ المحللون أن نشاط العملات المشفرة شهد زيادة في إيران بعد اندلاع الحرب، مما يبرز دور البيتكوين خلال فترات عدم الاستقرار الاقتصادي، وضغوط العملة، والتوترات الجيوسياسية.

أداء البيتكوين مقابل الذهب والفضة

تباين حركة السعر

ارتفع الذهب إلى مستويات قياسية بالقرب من 5,500 دولار للأونصة في يناير 2026، بينما بلغ سعر الفضة ذروته بالقرب من 120 دولار، مما جعل المعدنين معرضين لجني الأرباح بمجرد أن تتغير ظروف السوق. عزا JPMorgan البيع اللاحق إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وزيادة قوة الدولار الأمريكي، وجني الأرباح الواسع من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسيين. انخفض البيتكوين في البداية بشكل حاد جنبًا إلى جنب مع الأصول ذات المخاطر الأوسع، حيث هبط لفترة قصيرة إلى نطاق الـ 60,000 دولار المنخفض، لكنه استقر منذ ذلك الحين في نطاق الـ 60,000 دولار المرتفع إلى الـ 70,000 دولار المنخفض، مما يظهر مرونة نسبية حتى مع استمرار التوترات الجيوسياسية.

ديناميات التدفق

شهدت صناديق الذهب المتداولة في البورصة تدفقات خارجة تقريبًا بقيمة 11 مليار دولار في الأسابيع الثلاثة الأولى من مارس، بينما عادت تدفقات صناديق الفضة إلى الوراء لجميع التدفقات التي تراكمت منذ صيف 2025. بالمقابل، سجلت صناديق البيتكوين تدفقات صافية خلال نفس الفترة، مما يشير إلى القوة النسبية مقارنة بالأصول الآمنة التقليدية.

التموضع المؤسسي وإشارات الزخم

التموضع في العقود الآجلة

أظهر مؤشر JPMorgan للتموضع في العقود الآجلة المؤسسية—استنادًا إلى التغيرات في الفائدة المفتوحة في CME—زيادة حادة في التعرض للذهب والفضة حتى أواخر 2025 وأوائل 2026، تلتها انخفاض حاد منذ يناير، مما يدل على جني الأرباح من قبل المستثمرين المؤسسيين. استقر التموضع في عقود البيتكوين الآجلة نسبيًا في الأسابيع الأخيرة.

تأثير متداولي الزخم

تظهر إشارات التموضع المرتبطة باستراتيجيات الزخم، مثل مستشاري تداول السلع (CTAs)، تحول الذهب والفضة من “مستويات مفرطة الشراء إلى ما دون المحايدة”، مما يشير إلى أن عمليات التصفية القسرية لعبت دورًا في الانخفاضات السعرية الأخيرة. في المقابل، كانت إشارات الزخم لبيتكوين تتعافى من “مستويات مفرطة البيع نحو المحايدة”، مما يشير إلى تحسن في المعنويات.

ظروف السيولة

تحول عمق السوق

أظهر الذهب تاريخيًا سيولة سوقية أقوى من كل من الفضة والبيتكوين، كما هو مقيس بواسطة نسبة Hui-Heubel، وهي مقياس يتتبع عمق السوق والسيولة. ومع ذلك، فقد عكست تلك الديناميكية مؤخرًا. تدهورت ظروف السيولة للذهب، حيث أصبح البيتكوين يظهر عمق سوق أفضل، بينما شهدت الفضة انخفاضًا حادًا في السيولة، مما قد يكون قد زاد من تحركات سعرها.

استنتاج المحللين

خلص المحللون إلى: “بشكل عام، قد ألغت تدفقات صناديق الفضة جميع التدفقات السابقة التي شهدناها منذ الصيف الماضي. لقد شهد تدهور ظروف السيولة في الذهب انخفاض عمق سوقه دون ذلك الخاص بالبيتكوين حاليًا.”

دور البيتكوين في إيران

النشاط على الأرض

شهد نشاط العملات المشفرة زيادة في إيران بعد اندلاع الحرب، حيث نقل المواطنون الأموال من البورصات المحلية إلى محافظ الحفظ الذاتي ومنصات دولية، وفقًا لبيانات Chainalysis التي استشهد بها JPMorgan. جعلت الطبيعة غير المحدودة للبيتكوين، والقدرة على الاحتفاظ بها في حفظ ذاتي، وتوفر التداول على مدار الساعة، منها وسيلة مفضلة لحركة رأس المال خلال فترات عدم الاستقرار الاقتصادي، وضغوط العملة، والرقابة على رأس المال.

تداعيات الملاذ الآمن

أبرز المحللون أن أداء البيتكوين خلال النزاع يسلط الضوء على دوره كملاذ آمن محتمل لمواطني الدول التي تعاني من عدم الاستقرار الاقتصادي، وضغوط العملة، والتوترات الجيوسياسية، حتى وإن كانت حركة سعره الفورية خلال مراحل الصدمة قد تشبه في البداية الأصول ذات البيتا العالية.

الأسئلة الشائعة

كيف كان أداء البيتكوين مقارنة بالذهب والفضة خلال الحرب في إيران؟

أظهر البيتكوين مرونة أكبر، حيث جذب تدفقات صافية وحافظ على أسعار مستقرة نسبيًا في نطاق الـ 60,000 دولار المرتفع إلى الـ 70,000 دولار المنخفض، بينما انخفض الذهب بحوالي 15% حتى الآن في الشهر وشهدت الفضة تفكيك تدفقاتها الأخيرة بالكامل. كما تحسنت ظروف سيولة البيتكوين مقارنة بالذهب، حيث تجاوز عمق سوقه الآن ذلك الخاص بالمعدن الثمين.

ما العوامل التي أدت إلى انخفاض أسعار الذهب والفضة؟

عزا محللو JPMorgan البيع إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وزيادة قوة الدولار الأمريكي، وجني الأرباح الواسع من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسيين، وعمليات التصفية القسرية من استراتيجيات الزخم، وتدهور ظروف السيولة، خصوصًا في الفضة.

لماذا شهد نشاط العملات المشفرة زيادة في إيران خلال الحرب؟

نقل المواطنون الأموال من البورصات المحلية إلى محافظ الحفظ الذاتي ومنصات دولية، مدفوعين بالطبيعة غير المحدودة للبيتكوين، والقدرة على الاحتفاظ بها في حفظ ذاتي، وتوفر التداول على مدار الساعة. تسلط هذه الظاهرة الضوء على دور البيتكوين خلال فترات عدم الاستقرار الاقتصادي، وضغوط العملة، والرقابة على رأس المال.