بودكاست Ep.256——انخفاض حجم التداول في البورصات لكن زيادة عدد المستخدمين... Thorchain، تسريع توسيع "السيولة متعددة السلاسل"

في الربع الثالث من عام 2025، حقق مشروع التداول اللامركزي متعدد السلاسل (DEX) THORChain تقدمًا ملحوظًا في سهولة الاستخدام والتوسع التقني. “نمو المستخدمين المستقلين للتبادل”، “تكامل شبكة TRON”، و"إدخال أوراكل على السلسلة" كانت أهم ثلاثة تغييرات لافتة خلال هذه الفترة.

وفقًا لتقرير بروتوكول THORChain الصادر عن Messari Research، وعلى الرغم من انخفاض سعر RUNE بنسبة 14.9%، إلا أن إجمالي القيمة المقفلة (TVL) المقاسة بوحدة RUNE ارتفع من 54.9 مليون RUNE إلى 66.5 مليون RUNE، بزيادة قدرها 20.9%. ورغم تراجع سعر RUNE، استمر حجم الأصول السائلة في النمو، ما فُسر بأنه انعكاس لثقة السوق في أساسيات THORChain وعمق سيولته.

انخفض حجم التداول بنسبة 42.1% على أساس ربع سنوي ليصل إلى 4.49 مليار دولار، لكن متوسط عدد المستخدمين المستقلين يوميًا ارتفع من 1100 إلى 1332 مستخدمًا، بزيادة قدرها 16.9%. ويشير ذلك إلى أنه رغم “انخفاض حجم التداول بسبب السياسات”، إلا أن قاعدة المستخدمين باتت أكثر نشاطًا، مما يُثبت فاعلية THORChain كبنية تحتية خلفية. وعلى وجه الخصوص، ورغم تذبذب مؤشرات مثل انخفاض الأرباح من الشراكات وانخفاض عدد العناوين الجديدة، إلا أن ارتفاع عدد العناوين النشطة يوميًا بنسبة 14% يدعم هذا الاستنتاج.

على الصعيد التقني، كان تكامل شبكة TRON هو الأكثر بروزًا. مع إمكانية التبادل الأصلي لـ TRX وUSDT، أصبح بإمكان نظام THORChain استيعاب سيولة شبكة TRON بقيمة إجمالية تبلغ 320 مليار دولار. وتُعد TRON حاليًا أكبر شبكة لإصدار USDT في العالم، كما أنها أعلى شبكة غير EVM من حيث حجم التداول، الأمر الذي عزز قابلية THORChain للتوسع متعدد السلاسل وأهميتها الاستراتيجية. وعمليًا، أتاح هذا التكامل إنشاء بنية تحتية تدعم التبادل المباشر بين البيتكوين وUSDT على شبكة TRON.

تم أيضًا إكمال بنية الأوراكل على السلسلة لتوفير أسعار دقيقة. فقد تم إدخال أوراكل مدمج (Enshrined Oracle) في الربع الثالث، حيث يتيح تضمين بيانات أسعار الدولار الأمريكي الحية مباشرة في كل كتلة على طبقة الإجماع. وقد أزال ذلك الاعتماد على الأوراكل الخارجية وخفّض مخاطر التلاعب بتغذية الأسعار، كما سيصبح عنصرًا أساسيًا للبنية التحتية في بورصات المشتقات والعقود الدائمة القادمة.

ومن المتوقع في الربع الرابع تنفيذ تحسينات للأداء وتوسيع للسلاسل. وتشمل خارطة الطريق الرئيسية: “التبادل بدون ملاحظات” الذي يتيح تبادل الأصول دون الحاجة لربط محفظة ويب مستقلة، ميزة أوامر الحد، الانتقال إلى “زمن كتلة 2 ثانية” لتحسين سرعة الكتل، بالإضافة إلى تكامل Solana. وبشكل خاص، فإن دعم شبكة Solana الرئيسية سيمكن تطبيقات مثل Rujira من تقديم منتجات دائمة على سلسلة عالية الأداء، بينما يتم اختبار خيار الانضمام لمشغلي العقد لشبكات نادرة الدعم.

في هيكل أرباح THORChain، تم تصميم 5% من الأرباح ليتم استخدامها تلقائيًا في حرق RUNE، مما أدى إلى انخفاض المعروض الكلي لربعين متتاليين، في اتجاه انكماشي. بلغ إجمالي دخل البروتوكول للربع الثالث 3.6 مليون دولار، كما أشار التقرير إلى أن مضاعف الربح (P/E) بلغ 11.21، وهو أقل من المشاريع التقليدية للبنية التحتية، ما يعني أنه مقيم بأقل من قيمته.

وأخيرًا، تم تقييم الربع الثالث على أنه فترة شهدت نموًا قويًا في مؤشرات المستخدمين، البنية التحتية التقنية، واستعدادات التوسع على السلاسل، رغم انخفاض حجم التداول الظاهري. وبشأن سؤال “هل يمكن التغلب على مخاطر الجسور بين الشبكات المختلفة للعملات الرقمية وحدود الأوراكل المركزية؟”، يقدم THORChain إجابة قائمة على الوظائف والفعالية العملية.