مجلس مراقبة الاستقرار المالي يُزيل تصنيف "الهشاشة" للعملات المشفرة مع تأثر أمر ترامب وقانون GENIUS

أزال مجلس الرقابة على الاستقرار المالي (FSOC) الأصول الرقمية من قائمته لنقاط الضعف في النظام المالي في تقريره السنوي لعام 2025، منهياً فترة استمرت ثلاث سنوات تم تصنيف خلالها العملة المشفرة كتهديد نظامي محتمل يتطلب إشرافاً مشدداً وتشريعات جديدة.

تم إعادة تصنيف الأصول الرقمية إلى فئة محايدة بعنوان “تطورات سوقية مهمة للمراقبة” ووصفها بأنها قطاع متنامٍ مع مشاركة مؤسسية متزايدة من خلال صناديق التداول الفوري على بيتكوين وإيثيريوم وتوكنيزيشن الأصول التقليدية، وفقاً للتقرير.

مجلس الرقابة على الاستقرار المالي يستهدف قواعد جديدة

خلص تقرير FSOC لعام 2022، الصادر بموجب الأمر التنفيذي 14067 للرئيس السابق جو بايدن، إلى أن “أنشطة الأصول المشفرة قد تشكل مخاطر على استقرار النظام المالي الأمريكي” ودعا إلى تشريعات جديدة بشأن الأسواق الفورية والعملات المستقرة. صنف تقرير 2024 الأصول الرقمية تحت فئة نقاط الضعف وحذر من أن العملات المستقرة بالدولار “لا تزال تمثل خطراً محتملاً على الاستقرار المالي لأنها عرضة بشكل حاد للسحب” بدون معايير احترازية تشبه البنوك.

عكس تقرير 2025 هذا التصور، مشيراً إلى أن الجهات التنظيمية الأمريكية “سحبت التحذيرات العامة السابقة” بشأن مشاركة المؤسسات المالية في العملة المشفرة. وأشار التقرير إلى أن نمو العملات المستقرة بالدولار سيدعم على الأرجح الدور الدولي للدولار خلال العقد القادم. وأعاد خطاب غلاف وزير الخزانة سكوت بيسنت تعريف مهمة FSOC، موضحاً أن تصنيف نقاط الضعف “ليس كافياً” وأن النمو الاقتصادي على المدى الطويل جزء لا يتجزأ من الاستقرار المالي.

رافق التغيير في 2025 ثلاث تطورات سياسية، وفقاً للتقارير التنظيمية والسجلات العامة.

ألغى الأمر التنفيذي 14178 للرئيس دونالد ترامب الأمر التنفيذي الخاص بالعملات المشفرة الذي أصدره بايدن، وأسس سياسة “لدعم النمو المسؤول والاستخدام للأصول الرقمية” مع حظر عملة رقمية مركزية للبنك المركزي الأمريكي. وأكد تقرير الأصول الرقمية اللاحق على التوكنيزيشن والعملات المستقرة وقيادة الولايات المتحدة.

مرر الكونغرس قانون GENIUS، الموقع في يوليو 2025، الذي ينشئ “مصدري العملات المستقرة المسموح بها”، ويشترط أن تكون مضمونة بنسبة 100%، ويمنح الرقابة الأساسية للاحتياطي الفيدرالي، ومكتب مراقب العملات، ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية، والمنظمين الحكوميين في الولايات.

في يناير 2025، ألغت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التوجيه المحاسبي للموظفين 121 عبر SAB 122، مما أزال التوجيه الذي كان يتطلب تسجيل الأصول المشفرة الحافظة على دفاتر البنوك كخصوم. أصدر OCC رسالة تفسيرية رقم 1188، تسمح للبنوك الوطنية بالعمل كوسطاء في معاملات العملات المشفرة “خالية من المخاطر”. وتسمح إرشادات منفصلة من OCC للبنوك بحيازة كميات صغيرة من الرموز الأصلية لدفع رسوم الغاز مقابل الحفظ أو عمليات العملات المستقرة. منحت OCC تراخيص مبدئية للبنوك الوطنية مثل Circle وRipple وBitGo وPaxos وFidelity Digital Assets.

تشير إرشادات خدمة الأبحاث في الكونغرس إلى أن كل عضو في مجلس FSOC يجب أن يثبت إما أن “جميع الخطوات المعقولة لمعالجة المخاطر النظامية تُتخذ” أو يوضح التدابير الإضافية اللازمة في التقرير السنوي.

في 2022، حدد FSOC الأصول الرقمية كمجال أولوية وقدم توصيات بسلطات جديدة للأسواق الفورية والعملات المستقرة. في 2023، أدرج المجلس الأصول الرقمية كـ"نقطة ضعف في الاستقرار المالي"، مشيراً إلى تقلب الأسعار، والرافعة المالية العالية، والترابط، والمخاطر التشغيلية، وخطر السحب على المنصات والعملات المستقرة. حذر تقرير 2024 من أن العملات المستقرة تمثل خطراً محتملاً على الاستقرار المالي بسبب ضعفها أمام السحب في غياب معايير إدارة مخاطر مناسبة.

لم يقدم تقرير 2025 توصيات بشأن الأصول الرقمية ولا أعرب عن مخاوف صريحة، وذكر كيف سحب المنظمون تحذيرات واسعة بشأن العملة المشفرة مع الإشارة فقط إلى العملات المستقرة في قسم التمويل غير المشروع.

لم تعتمد الهيئات التنظيمية العالمية مواقف مماثلة. أشار مراجعة مجلس الاستقرار المالي في أكتوبر 2025 إلى أن القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة تضاعفت تقريباً إلى $4 تريليون، وحذر من “فجوات كبيرة” و"تنفيذ متقطع وغير متسق" لمعايير العملة المشفرة لعام 2023. قدر مجلس الاستقرار المالي مخاطر الاستقرار المالي بأنها “محدودة حالياً” لكنها في ارتفاع مع الترابط واستخدام العملات المستقرة.

أبلغت مجموعة العمل المالي (FATF) في تحديث يونيو 2025 أن 40 من أصل 138 ولاية قضائية فقط “متوافقة إلى حد كبير” مع قواعد مكافحة غسيل الأموال للعملات المشفرة، وأشارت إلى عشرات المليارات من التدفقات غير المشروعة. وأكد تقرير FSOC لعام 2025 أن العملات المستقرة بالدولار يمكن أن تُساء استخدامها للتهرب من العقوبات والتمويل غير المشروع، داعياً إلى استمرار المراقبة والتنفيذ.

تزيل إعادة التصنيف تصنيفاً احترازياً سابقاً كان يثير الحذر بين البنوك الكبرى وشركات التأمين وصناديق التقاعد بشأن تعرض العملات المشفرة خارج الحيازات غير المباشرة، وفقاً لمحللي الصناعة المالية. لا تفرض السياسة الجديدة تخصيصات بيتكوين، لكنها تقلل من احتمال أن تقيد قواعد المؤسسات المالية النظامية الجديدة أو التوجيهات الإشرافية قنوات ETF أو الحفظ أو الإقراض.

وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على صناديق ETF لبيتكوين وإيثيريوم الفورية في 2024، وقدم المزيد من طلبات صناديق العملات المشفرة في 2025. يوفر قانون GENIUS وإرشادات OCC الخاصة بالمخاطر الخالية من المخاطر مسارات قانونية للبنوك الأمريكية للاحتفاظ باحتياطيات العملات المستقرة، وتوسط التدفقات بين صناديق ETF لبيتكوين وطرق العملات المستقرة، وتوكنيزيشن الضمانات.

لا تزال لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) وSEC تتنازعان على الاختصاص القضائي بشأن الرموز غير البيتكوين أو الإيثيريوم. تشير تقارير FATF وFSB إلى أن التنسيق الدولي بشأن مكافحة غسيل الأموال والتدفقات العابرة للحدود قد يتشدد بغض النظر عن التحول في السياسة الأمريكية.

يعكس إعادة تصنيف المجلس للعملة المشفرة من “نقطة ضعف” إلى “تطور” تقييم أن الأدوات الإشرافية الحالية يمكنها إدارة التعرضات الحالية، وفقاً للتقرير. ذكر تقرير 2025 أن هذا التقييم يعتمد على تدفقات ETF الفورية المنتظمة، والضمان الكامل من قبل مُصدري العملات المستقرة، وغياب فشل كبير في الحفظ أو الجسور.