رأيي هو أن هذه المسألة لها تأثير، لكن لا تفكر كثيراً فيها.

لنبدأ بما يحدث حالياً في اليابان بخصوص رفع الفائدة. بصراحة، اليابان ليست تتبع سياسة التشديد النقدي الصارمة التي تتبعها الاحتياطي الفيدرالي. هم فقط يقللون من سياسة التيسير المفرط التي كانت سائدة، ويعودون إلى وضع طبيعي أقل تطرفاً. الخلفية واضحة جداً: التضخم لم يعد مجرد صدمة مفاجئة، والين ضعيف على المدى الطويل، والنظام المالي متقلب جداً بسبب السياسات التيسيرية المفرطة، لذا لابد من إعادة التوازن تدريجياً. هذه التعديلات تتسم بأربعة صفات - ببطء، وبصغر حجم، وانخفاض، وتوقف. وتيرة التغيير بطيئة جداً، والتغييرات صغيرة لدرجة لا تصدق، والحد الأقصى المحدد أصلاً منخفض، ويمكن دائماً وقف التعديلات. اليابان فقط تريد استقرار سعر الصرف، وتوقعات السوق، والنظام المالي بأكمله.

ننتقل لمشكلة الدين. كثير من الناس عندما يسمعون عن رفع الفائدة في اليابان، يتبادر إلى أذهانهم مباشرة أن ديون اليابان تمثل 250% من الناتج المحلي الإجمالي. هذا مخيف بالفعل. لكن هناك فرق رئيسي هنا — أسلوب اليابان في إدارة الديون مختلف تماماً عن الآخرين. أولاً، ديون اليابان غالباً ما تكون ديون داخلية، وتقع في يد المؤسسات المحلية والبنك المركزي. ثانياً، مدد السندات طويلة جداً (ابتداءً من 15 سنة و30 سنة)، ودوارة التسعير بطيئة جداً. والأمر الأكثر قسوة هو أن البنك المركزي الياباني ووزارة المالية أصبحا في الواقع كياناً موحداً في الميزانية العمومية، وتكاليف الفوائد لا تتراكم دفعة واحدة. الشيء الحقيقي الذي يخاف منه اليابان، ليس "دفع فوائد أكثر"، بل هو فقدان السيطرة على أسعار الفائدة، وإفلاس الثقة في البنك المركزي. طالما أن الوتيرة مناسبة، فإن زيادة الفائدة ليست بالمشكلة.

وماذا عن سوق الأسهم الأمريكية؟ منطق تسعير سوق الأسهم الأمريكية لا ينظر أبداً إلى اليابان بشكل مباشر. المتغيرات الرئيسية التي تؤثر على سوق الأسهم الأمريكية هي ثلاثة: دورة الاقتصاد والأرباح للشركات الأمريكية، واتجاه التكنولوجيا والإنفاق الرأسمالي، وخطوة الاحتياطي الفيدرالي التالية. أما عوامل اليابان؟ فهي ليست ذات وزن كبير.