طباعة النقود الصامتة للبنك الاحتياطي الفيدرالي أصبحت أكثر صعوبة في تجاهلها. من خلال شراء الفواتير، يحصل الخزانة على إذن مجاني للإنفاق—ما يسميه البعض التيسير الكمي الخفي. سمه ما شئت، لكن لا تخطئ: البنك المركزي يوسع ميزانيته مرة أخرى، وهذه المرة دون حتى أخذ التحولات السياسية المحتملة في الاعتبار قبل 2026.

هذه ليست نظرية. عندما يشتري البنك الاحتياطي الفيدرالي فواتير الخزانة، يضخ السيولة في النظام. يجب أن تذهب تلك الأموال إلى مكان ما—الأسهم، السندات، السلع، الأصول البديلة. خاصة في أسواق العملات المشفرة، فترات توسع الميزانية العمومية تتوافق تاريخيًا مع زيادة اكتشاف أسعار الأصول. الآليات بسيطة: المزيد من المال الذي يبحث عن العوائد يميل إلى أن يجد طريقه إلى زوايا السوق الأكثر خطورة.

السؤال للمستثمرين ليس ما إذا كان هذا تيسير كمي باسم آخر. بل هو ما يحدث لظروف السيولة عندما تتوقف البنوك المركزية عن التظاهر بأنها على وضع القيادة الذاتية.