بالأمس، انخفض سوق الأسهم الأمريكية، وتم سحب بيتكوين أيضًا إلى الأسفل. لكن عند النظر عن كثب إلى لوحة التداول، يبدو أنه لا توجد أخبار سيئة واضحة تدعم هذا الانخفاض.

تركز السوق هذا الأسبوع على ثلاثة أمور رئيسية: بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة، تقرير التضخم، وقرار البنك المركزي الياباني بشأن رفع سعر الفائدة.

هناك من يقلق من أن رفع اليابان لأسعار الفائدة قد يؤدي إلى انهيار السوق، ويجب النظر إلى الأمر حسب فترات الزمن.

على المدى القصير، بالتأكيد سيكون هناك تأثير. فور صدور خبر رفع الفائدة، ستتوتر مشاعر السوق، وسيتم تقليص السيولة، وسيكون المستثمرون أكثر حذرًا في عملياتهم. لكن هل من احتمال كبير لانخفاض حاد؟ الاحتمال غير كبير.

المنطق على المدى الطويل هو العامل الحاسم — وهو موقف الاحتياطي الفيدرالي. السيولة العالمية في النهاية تظل تحت سيطرة السياسة النقدية الأمريكية، والبنوك المركزية الأخرى تلعب دورًا ثانويًا.

عند مراجعة مسيرة رفع الفائدة الأخيرة في اليابان، ستتضح الصورة: في مارس 2024، تم إنهاء سعر الفائدة السالب، وفي يوليو ارتفع إلى 0.25%، وفي يناير من هذا العام زاد إلى 0.5%، ومن المحتمل جدًا أن يتم رفعه إلى 0.75% هذه المرة. خلال الثلاث مرات السابقة لرفع الفائدة، لم يتغير بيتكوين بشكل ملحوظ، ولم نرَ تصحيحًا واضحًا خلال شهر أو شهرين قبل وبعد.

لماذا؟ لأن حجم بيتكوين في النظام المالي العالمي صغير جدًا. ارتفاع سعر الفائدة على الين قد يدفع بعض الأشخاص الذين يعتمدون على اقتراض الين للرافعة المالية إلى تصفية مراكزهم، لكن هذا التأثير محدود.

لذا، فإن السوق كان قد استوعب بالفعل رفع الفائدة الأخير في اليابان، والتأثير المفترض لن يكون قويًا جدًا. ومع ذلك، يجب الحذر من حالتين:

إحداهما أن يُجبر اليابان على تسريع الرفع. مثل انخفاض قيمة الين بشكل غير متوقع، وارتفاع التضخم بشكل مفاجئ، واضطرار البنك المركزي إلى رفع الفائدة بشكل متكرر ومتسارع.

والحالة الأخرى هي مزيج أكثر خطورة: رفع اليابان لأسعار الفائدة بالتزامن مع بدء الاحتياطي الفيدرالي في التشديد. عندها ستكون الأمور خطيرة جدًا.

المنطق الأساسي بسيط جدًا: طالما أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتبع سياسة التيسير، فإن قوة اليابان وحدها لن تكون قادرة على إحداث تغييرات كبيرة في الأسواق المالية العالمية.