#美国证券交易委员会推进数字资产监管框架创新 بصراحة، خلال الشهرين الأخيرين، كانت تجربة حيازتي لمخزون من عملة متوسطة الحجم ربما من أكثر التجارب التي شهدت فيها تقلبات عاطفية كبيرة.

ليس ذلك من نوع الانهيار الكامل أو تدهور الأساسيات، بل شعور بالعجز وأنت تشاهد بأم عينيك أموال حقيقية تتعرض للضغط من قبل البائعين الكبار، وأشخاص يتلقون العرض، والأسعار لا تستطيع أن تتجه للأعلى بأي شكل من الأشكال.

لنبدأ بمراقبة وتيرة السوق.
عندما ظهرت في الفترة الأخيرة شائعة حول ETF لمنصة رائدة، كانت أول فكرة لدي أن: هذا الأمر غير طبيعي، وفعلاً سرعان ما تحرك السوق قبل أن يتضح الأمر. لم يمض وقت طويل حتى خرج فريق المشروع بنفي رسمي، وقالوا إن الوثيقة مزورة، وتحول المزاج فجأة، وحدثت موجة قوية من الهبوط في نفس اليوم. من المنطق أن نقول أن ذلك ليس أخباراً سلبية، بل هو كسر لتوقعات، لكن السوق لم يتقبل ذلك أصلاً.

الأمر الأكثر غموضاً هو نمط التحركات التالي.
فريق المشروع ليس جالساً مكتوف الأيدي — عمليات الشراء لإعادة الشراء مستمرة، والمبالغ موضوعة هناك، وحرق العملة وتدميرها ليست مجرد شكل من أشكال الأداء، بل هناك جهد واضح. ومع ذلك، رد فعل السعر غريب جداً: كل مرة يظهر فيها دعم، يبدو وكأن القوة التي تتلقاها تؤجل الانخفاض، وليس تغيير الاتجاه فعلياً.

الآن، أكثر شيء يهم الناس هو مستوى 0.9 دولار.
هذه ليست دعماً تقنياً، بل خطاً نفسياً.
لأن هذا السعر يمثل حاجزاً نفسياً، وليس مجرد تكلفة للمستثمرين الأفراد العاديين، بل هناك أيضاً ما يُذكر غالباً باسم "تكلفة حاملي المدى الطويل".

إذا انكسر هذا المستوى، فإن الإطار السردي كله سيتغير؛
لكن إذا تم الحفاظ عليه، فسيخيل للناس أن "القاع ربما يكون هنا".

البيانات على السلسلة (On-chain) تظهر موقفاً أكثر إيلاماً.
يمكنك ملاحظة أن بعض المستثمرين الكبار قد قاموا بالفعل بتقليل مراكزهم والخروج، والأرقام على الأرباح على الحسابات تبدو محفزة جداً؛
وفي الوقت نفسه، هناك مجموعة أخرى من العناوين تقوم باستمرار بتحويل الأصول من البورصات إلى المحافظ عند مستويات منخفضة.
وفي نفس الفترة الزمنية، العمليات المنطقية معاكسة تماماً.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، هذه هي المشكلة الأشد إيلاماً —
فأنت لا تعرف هل أنت ترافق شخصاً في الركض، أم أنك عالق عند نقطة تبادل الحصص.

لكن إذا أمددت الإطار الزمني، فهذه المشروع ليست من نوع "الذي يعتمد فقط على القصص لجذب الناس".
خطة إطلاق الشبكة الرئيسية موضوعة على جدول الأعمال، وقنوات التداول بالعملات الرقمية تعمل تدريجياً، وما زالت هناك حوافز للتداول، مضاعفات النقاط، وتعدين السيولة، وكل ذلك يبدو كأنه تحضيرات للمرحلة القادمة من النمو.

لكن المشكلة هنا تكمن في أن السوق حالياً غير مستعد لدفع ثمن تلك "الأشياء ذات التأكيد الطويل الأمد".