رؤية غير تقليدية لمحلل سوق التشفير

القصة الخلفية: سباق التخفيف المستمر الذي يمتد لمئة عام

مؤخرًا، أطلقت بنك اليابان المركزي خبرًا كبيرًا — يعتزم بيع حصته من صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) التي تبلغ 83 تريليون ين ياباني (ما يعادل حوالي 5340 مليار دولار أمريكي) تدريجيًا بدءًا من الشهر المقبل. يبدو الأمر مخيفًا، لكن طريقة البيع فعلاً "متوازنة": يبيع فقط 330 مليار ين سنويًا، وسيستغرق هذا التخفيف أكثر من مئة عام لإتمامه.

المدير العام أوتادا كازويا لم يخفِ شيئًا، وقال بصراحة: "لا نرغب في إرباك السوق". المنطق وراء هذه الكلمة في الحقيقة مؤلم جدًا — فبنك اليابان المركزي هو أكبر مساهم فردي في سوق الأسهم اليابانية، حيث يمتلك حوالي 7% من القيمة السوقية الإجمالية للسوق. إذا قام ببيع كميات كبيرة على المدى القصير، فسيؤدي ذلك بسهولة إلى ضغط جماعي على البيع ورد فعل متسلسل لا يمكن السيطرة عليه. لكن كلمة "ببطء" لا ينبغي الاستهانة بها، فهي تشير إلى أن سياسة التسهيل النقدي المفرط التي بدأت منذ 2010 بدأت تتجه نحو عكس الاتجاه، وهذه التحول يحمل دلالات رمزية أعمق بكثير من تقلبات قصيرة الأمد.

كمثال: كأنك تمتلك كمية كبيرة من البيتكوين، لكنك تخشى أن تؤدي عملية البيع المفاجئ إلى هبوط حاد، لذلك قررت أن تبيع فقط جزءًا بسيطًا يوميًا. من الظاهر أن السوق يبقى مستقرًا، لكن الجميع يعلم أنك ستستمر في البيع في النهاية، وهذا التوقع بحد ذاته يخلق ضغطًا نفسيًا.

مخاطر السوق الكبرى: لماذا يجب أن نكون أكثر حذرًا من "السلاح البطيء" هذا؟

أولًا، وهم السيولة الذي يزداد تلاشيًا

بدأ بنك اليابان المركزي منذ عشر سنوات بشراء صناديق ETF، وباختصار، هو يستخدم قدرته على طباعة النقود لدعم سوق الأسهم. الآن، هو يخطط تدريجيًا لسحب يده من السوق، على الرغم من أن حجم التخفيف السنوي لا يتجاوز 0.5% من السيولة السوقية، إلا أن الرسالة التي ينقلها واضحة جدًا: "إذا انخفض السوق مستقبلًا، لا تتوقع أن أساعدك". هذا التحول في التوقعات النفسية سيدفع المؤسسات التي تعتمد على عوائد السيولة لفترة طويلة إلى إعادة تقييم قيمة الأصول ذات المخاطر — خاصة تلك الأسهم التقنية ذات التقييم المرتفع وصناديق الاستثمار العقاري.

ثانيًا، "تأثير الفراشة" في سلسلة التمويل العالمية يتشكل

بمجرد أن يصبح إشعار التخفيف من قبل بنك اليابان المركزي حقيقة، قد يعيد رأس المال الدولي تقييم مخاطر منطقة آسيا والمحيط الهادئ بشكل كامل. خلال هذه العملية، من المحتمل أن تتغير تدفقات الأموال العابرة للحدود التي تعتمد على ضعف الين وبيئة الفائدة المنخفضة — وهذا سيؤثر أيضًا على أصول عالمية مثل إيثريوم وبيتكوين.