في يوم 15 ديسمبر كان هناك شيء مثير للاهتمام. انخفض سعر البيتكوين من 90000 دولار إلى 85616 دولارًا، بانخفاض يزيد عن 5% في يوم واحد. لكن الأمر غريب جدًا — لم تظهر على السلسلة أي ضغط بيع غير طبيعي، ولا توجد أخبار انفجارية في عالم العملات الرقمية، ولا يمكن العثور على سبب «مقبول» لشرح هذا الانخفاض.

ومع ذلك، في نفس اليوم، كان سعر الذهب 4323 دولارًا للأونصة، وانخفض بمقدار دولار واحد فقط.

واحد انخفض بنسبة 5%، والآخر ظل ثابتًا. هذا غير معقول. إذا قيل إن البيتكوين هو الذهب الرقمي، وأداة للتحوط من التضخم وانخفاض قيمة العملة، فيجب أن يكون رد فعله أمام الأحداث الخطرة مشابهًا للذهب. لكن في الواقع، يبدو أن هذا الاتجاه يشبه أداء أسهم التكنولوجيا ذات البيتا العالية في ناسداك.

ما الذي يقود هذا الانخفاض؟ الجواب ربما يجب أن نبحث عنه في طوكيو.

لعبة التحوط بقيمة 600 تريليون ين ياباني تغير منطق تحديد سعر البيتكوين. البنك المركزي الياباني على وشك عقد اجتماع لمناقشة السياسة، والسوق يتوقع باستمرار ارتفاع الين، وارتفاع أسعار الفائدة. حتى أن مورغان ستانلي حذرت من أن الين قد يقدر بنسبة 10% في أوائل 2026. كما أن عائدات السندات الأمريكية تتراجع تدريجيًا، وهذه الإشارات مجتمعة تثير عمليات تصفية واسعة النطاق لمراكز التحوط بالين.

عندما يبدأ المستثمرون الذين يقترضون الين للاستثمار في أصول ذات عائد مرتفع في استرداد أموالهم بسرعة، فإن الأصول ذات التقلب العالي مثل البيتكوين تكون في مقدمة المتأثرين. هذا ليس «انفجارًا» تقليديًا، بل هو إعادة توزيع السيولة عبر الأسواق.