البنك المركزي الياباني يودع رسمياً عصر التيسير الكمي المفرط بدءًا من عام 2024، ويبدأ دورة رفع أسعار الفائدة لأول مرة منذ 17 عامًا، وهذه الاتجاهات أعمق بكثير مما تبدو عليه — فهي تكاد تكون القاتل الأكثر خفاءً في سوق العملات الرقمية العالمية خلال العامين الماضيين.

في مارس من العام الماضي، أنهى البنك المركزي الياباني سياسة الفائدة السلبية التي استمرت 8 سنوات، ورفع سعر الفائدة من -0.1% إلى نطاق 0~0.1%. كان رد فعل السوق منظمًا، حيث انخفضت إيثريوم بنسبة 5-10% فقط. لكن في يوليو، كان الأمر مختلفًا. في 31 يوليو، رفع البنك سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.25%، وأعلن عن خطة تقليص الميزانية العمومية، وهو مزيج من الإجراءات فاق التوقعات، مما أدى مباشرة إلى كسر وتيرة الأصول ذات المخاطر العالية على مستوى العالم — حيث انخفض سعر إيثريوم من 3300 دولار خلال أيام ليقترب من 2100 دولار، بانخفاض يزيد عن 35%. هذا ليس تعديلًا معتدلًا.

في يناير من هذا العام، تكرر الأمر، حيث رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.5%. ونتيجة لذلك، شهدت إيثريوم سلسلة من الشموع الهابطة بنسبة 6-8%، مع انخفاض إجمالي خلال أسبوع يقارب 30%، وانخفض البيتكوين بنسبة 31% في نفس الفترة. المنطق وراء البيانات واضح جدًا: رفع الفائدة أدى إلى ارتفاع قيمة الين الياباني، مما كسر لعبة "المراجحة بالين" التي كانت قائمة منذ فترة طويلة.

ما هي مراجحة الين؟ ببساطة، اقتراض الين رخيص جدًا، واستخدام الين منخفض التكلفة للاستثمار في أصول عالية المخاطر وعالية العائد مثل البيتكوين وإيثريوم. بمجرد ارتفاع قيمة الين وزيادة الفائدة، يجب تصفية هذه المراكز، وسحب الأموال بسرعة من سوق العملات الرقمية. كم هو كبير ضغط هذا السلسلة الانتقالية على السوق؟ خلال العامين الماضيين، كل رفع واضح للفائدة تقريبًا كان يصاحبه تصحيح يتراوح بين 20-35%، وهذا يوضح الأمر بوضوح.

في منتصف ديسمبر، كان السوق يتوقع بشكل عام أن يرفع البنك المركزي سعر الفائدة إلى 0.75% خلال اجتماع 18-19، مما سيخلق أعلى مستوى منذ 30 عامًا. ومع ذلك، فإن سوق العملات الرقمية كان قد بدأ بالفعل في التراجع — حيث انخفض سعر إيثريوم دون 3000 دولار، وعاد البيتكوين إلى حوالي 8 ملايين دولار.

على المدى القصير، من المؤكد أن هذا التقلب سيستمر. تأثير تفاعل سعر صرف الين الياباني مع تشديد السيولة العالمية أصبح نقطة خطر تستحق مراقبة عالية.