يوم الاثنين عند افتتاح السوق، قدم سوق العملات المشفرة ضربة قوية للمستثمرين. هبط البيتكوين دون مستوى 85 ألف، وحتى الإيثيريوم لم يتمكن من الحفاظ على مستوى 3000، وأسهم التعدين والأسهم ذات الصلة شهدت انخفاضات جماعية بأكثر من 10%، وتحول المراكز التي كانت في اليد إلى اللون الأخضر في لحظة. أصبح مزاج السوق مجمدًا تمامًا، والكثيرون في حالة من الذهول — هل ستفيد خفض الفائدة؟

في الواقع، كانت هناك إشارات مبكرة على هذا الانخفاض الحاد. وهناك ثلاثة مشاكل مخفية وراء ذلك:

**رفع سعر الين أصبح آلة تقطيع لتمويلات التحكيم**

أصدر البنك المركزي الياباني لأول مرة منذ 30 عامًا إشارة لرفع سعر الفائدة، بنسبة احتمالية تصل إلى 97%. فقط بالنظر إلى السجلات التاريخية، نعرف أن بعد رفع سعر الين، عادةً ما ينخفض البيتكوين بنسبة 20%-30%. على مدى السنوات، كانت الأموال العالمية تعتمد على بيئة الفائدة المنخفضة في اليابان للاقتراض وتداول العملات الرقمية، والآن مع ارتفاع التكاليف، اضطرت الأموال إلى وقف الخسارة والفرار. والأمر الأكثر إزعاجًا هو أن اليابان قد تواصل رفع سعر الفائدة في 2026، وحتى بيع ETF بقيمة 550 مليار، مما يزيد من ضغط الأصول الخطرة، وربما لم ينتهِ بعد.

**آفاق سياسة الاحتياطي الفيدرالي مثل النظر إلى ضباب**

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة في الوقت المحدد، إلا أنه لا أحد يعرف كم مرة يمكن أن يخفض في 2026. ستصدر بيانات التوظيف غير الزراعي ومؤشر أسعار المستهلك هذا الأسبوع، وإذا كانت بيانات التوظيف قوية جدًا أو ارتفعت التضخم، قد يتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات عكسية على الفور. تتصارع سياسات البنوك المركزية في مختلف الدول، والقيود الخفية على السيولة أكثر ضررًا على السوق من السياسات التقييدية العلنية.