قبل يومين، استقرت سوق الأسهم الأمريكية، واليوم هناك مخاوف جديدة—اليابان سترفع أسعار الفائدة، ورؤوس الأموال ستتراجع، وأزمة مالية قد تلوح في الأفق! يبدو الأمر مخيفًا، لكن عند التدقيق في الأخبار، نكتشف أن البنك المركزي الياباني يعتزم تقليل ممتلكاته من صناديق المؤشرات بشكل تدريجي، على مدى 112 عامًا، بمعدل بيع 52 مليار دولار سنويًا. مع هذا الحجم من السيولة، هل يمكن حقًا أن يثير اضطرابات في الأسواق العالمية؟

سياسة أسعار الفائدة في اليابان خلال السنوات الأخيرة كانت في الواقع "حذرة جدًا". بدءًا من أسعار الفائدة السلبية، ترددوا في رفعها إلى 0.5%، ومن المتوقع أن يرفعوها إلى 0.75% في 19 من هذا الشهر. هل يبدو أن الوتيرة ليست بطيئة؟ لكن عليك أن تفهم لماذا استمرت اليابان 16 عامًا بأسعار فائدة صفرية—لأن فخ الانكماش عميق جدًا، والمواطنون يفضلون الادخار على الإنفاق، واقتصاد البلاد أصبح تقريبًا "متصالحًا" مع الوضع. لذلك، فإن رفع الفائدة هذه المرة، بدلاً من أن يكون خطوة جريئة، هو في الحقيقة محاولة حذرة جدًا للاختبار.

لماذا لا داعي للقلق المفرط من هذه الموجة؟ هناك ثلاث نقاط رئيسية:

**فارق الفائدة لا يزال موجودًا**. عندما ترفع اليابان سعر الفائدة إلى 0.75%، لا تزال أسعار الفائدة في الولايات المتحدة فوق 3.75%، بفارق يزيد عن 3%. بعد خصم التكاليف، يبقى هامش أرباح من عمليات التحوط يتجاوز 2.5%. حتى الآن، يمكن للعوائد على العملات المستقرة أن تصل إلى 5%-6% سنويًا، ومع هذا العائد، هل ستتراجع رؤوس الأموال بشكل مفرط بسبب رفع الفائدة؟

**الذين يبقون هم "السائقون القدامى"**. اليابان رفعت أسعار الفائدة أربع مرات بالفعل، وإذا كانت هناك مخاوف حقيقية من المخاطر، كان من المفترض أن يفروا منذ أول رفع للفائدة (من أسعار فائدة سلبية إلى 0). الأموال التي صمدت حتى الآن، كانت بالفعل قادرة على تحمل التقلبات. حجم السوق العالمي لا ينقصه هذا النوع من الأموال.

**الحجم ليس مخيفًا كما تظن**. بعض المؤسسات تقدر أن حجم رؤوس الأموال اليابانية للتحوط يبلغ حوالي 2 تريليون دولار، يبدو رقمًا كبيرًا، لكنه بالنسبة لحجم السوق العالمية...