عند رؤية خبر أن "بورصة رائدة ستطلق منصة ترميز وعملة مستقرة في عام 2026"، قد يفكر معظم الناس في ذلك كمشروع RWA آخر. لكن إذا بقيت عند هذا الفهم السطحي فقط، فسوف تفوت جوهر هذا الأمر تقريبا.

ما يجب ملاحظته حقا هو جملة واحدة: منصات الترميز وأنظمة العملات المستقرة ستشترك في نفس مخزون السيولة. يبدو الأمر غير ملحوظ، لكنه في الواقع قاس جدا.

**لماذا تقوم البورصات بذلك، وليس البنوك؟**

لنبدأ بسؤال: إذا كانت العملات المستقرة مجرد أدوات دفع، فلماذا يجب أن تصدر من قبل البورصات؟ الإجابة في الواقع واضحة جدا - لأن العملات المستقرة بدأت تضعف القوة الأساسية ل "المقاصة والتسوية".

جوهر التبادل يتكون من ثلاثة أجزاء: مطابقة المعاملات، المقاصة والتسوية، إدارة الهامش والمخاطر. وماذا يمكن أن تفعل العملات المستقرة مع الترميز؟ بصراحة، هو وضع سلسلة "المعاملات→تصفية وتسليم المعاملات→ بأكملها" داخل البلوكشين لتشكيل حلقة مغلقة. بمجرد أن يعمل النظام:

بدأ نظام المقاصة في البنوك التقليدية يصبح زائدا بعض الشيء؛ لا حاجة لدورات التسوية مثل T+1 و T+2؛ يمكن تقليل تكلفة تجميد واحتلال الأموال بشكل كبير. لذا لا تنظر إلى B3 على السطح لاختبار مياه التشفير، بل في الواقع هو يخطط مسبقا لقدرتها التنافسية خلال العشرين سنة القادمة.

**تجمعات السيولة المشتركة هي "النواة" الحقيقية**

الآن السوق المالي التقليدي يقطع هكذا: الأسهم لديها سيولة للأسهم، السندات لديها سندات، المشتقات لديها مشتقات، والتصفية النقدية هي أخرى. حكم مستقل، غير فعال.

ولكن إذا أنشأت تجمع سيولة موحد، وربط جميع الأصول...... هذا ما تريد هذه الخطة تغييره حقا.