السوق الآن في حالة من المشاعر الدقيقة.

من جهة هناك أصوات تقول: "رفع بنك اليابان المركزي لأسعار الفائدة تم استيعابه منذ زمن، والتأثير لن يكون كبيرًا."

ومن جهة أخرى، بنك اليابان نفسه يرسل إشارات مختلفة — 0.75% ليست النهاية، و1% أو حتى أقل من ذلك قد يكون منخفضًا جدًا، وهو ليس مستوى سعر الفائدة الحقيقي المتوازن.

هناك إدراك رئيسي هنا: الأحداث الاقتصادية الكلية التي يمكنها حقًا تحريك السوق ليست أبدًا مجرد "التحرك الأول" الوحيد، بل اللحظة التي يتم فيها تأكيد الاتجاه بوضوح.

هذه المرة، قدم بنك اليابان إشارة واضحة جدًا — نهاية عصر السياسة النقدية فائقة التيسير التي استمرت 30 عامًا رسميًا.

**لنبدأ بالحقائق**

تم رفع سعر الفائدة الليلي إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995. توصل مجلس السياسات إلى اتفاق، واحتمالية رفع الفائدة ضمن السوق تصل إلى 95%.

لكن الأهم هو موقف البنك المركزي. التقييم الداخلي يرى أن 0.75% غير كافٍ، وربما يحتاج إلى التقدم إلى 1% أو أعلى.

بعبارة أخرى: هذه ليست مجرد محاولة اختبار، بل إعلان واضح عن بدء مسار جديد.

**المشكلة الحقيقية ليست في التضخم نفسه**

الكثيرون لا زالوا يستخدمون التفكير القديم: "اليابان لا تعاني من ضغط تضخمي، فلماذا نرفع الفائدة؟"

لكن الواقع ليس كذلك. معدل نمو الأجور في اليابان قد تجاوز التوقعات عدة مرات، والمرونة في التضخم الأساسي أصبحت واضحة، والشركات بدأت ترفع الأسعار بشكل نشط بدلًا من الاعتماد على التكاليف، وتوقعات التضخم تتجه نحو التوطن التدريجي.

هذا يعني أن اليابان تواجه دورة حقيقية من "ارتفاع الأجور → ارتفاع التضخم → تشديد البنك المركزي" — وهو السيناريو الذي يقلق البنك المركزي أكثر شيء.