وجهة نظري لآفاق السوق متشائمة، وهي تختلف عن حكم العديد من الأصدقاء. في بيئة سوق هابطة، كل ارتداد من السهل أن يسحق مرة أخرى، وموقع 80,000 يصعب الثبات عليه. على الأقل في النصف الأول من السنة، لا أخطط لشراء القاع على المدى الطويل، فقد تم تعطل الجانب التقني، ولا يمكنني اللعب إلا على المدى القصير.

هناك في الواقع عدة أسباب تدعم هذا الرأي:

**هناك بالفعل عقبة في الجانب التقني.** من منظور الشهري، أصبح المتوسط المتحرك الرئيسي سيئا. إذا لم تر أي علامات على عودة الخطوط السريعة والبطيئة إلى محور الصفر، فمن الصعب تخيل وجود سوق صاعد على مستوى كبير في المستقبل. هذا ليس هراء، لكنه مدعوم بإشارات تقنية واضحة.

**من الحتمي أن القمع العالي للأسهم الأمريكية أمر لا مفر منه.** كل من ناسداك وS&P 500 عند أعلى مستوياته التاريخية، والانخفاض شبه حتمي. هل يمكن للبيتكوين حقا أن يسوق بشكل مستقل؟ هذا ساذج جدا. البيئة الكلية تتدهور، والأصول المخاطر هي أول من يتحمل العبء.

**بيئة السياسات للعام المقبل ليست ودودة.** لا يوجد توقع لخفض أسعار الفائدة، لكن كل التوقعات لرفع أسعار الفائدة. بدون الدعم الفضفاض للسيولة، لماذا سيكون السوق أقوى؟ هذا يختلف تماما عن بيئة السوق الصاعدة السابقة.

**المؤسسات والتبادلات لم تنفجر بعد على نطاق واسع.** في بداية الجولة الأخيرة، انفجرت ثري آروز كابيتال وبورصة رائدة معا، وبلغ الذعر في السوق أقصى حد. لم تشهد هذه الجولة حادثة تحطيم مماثلة، مما يشير إلى أن القاع لم يصل بعد.

**التباين التاريخي مؤلم للغاية.** انخفض هذا الدور من 126,000 إلى 80,000، أي انخفاض يقارب 36٪. كان آخر انخفاض في السوق الصاعدة من 69,000 إلى 44,000 أيضا انخفاض بنسبة 36٪، ثم ماذا بعد؟ انخفض مباشرة من 44,000 إلى 15,800، وانخفض بنسبة 63٪ أخرى. وهذا يعني أنه حتى لو بدا السعر منخفضا الآن، هناك مخاطر قادمة.