عندما يشغل الاحتياطي الفيدرالي آلة طباعة النقود: فك رموز جولة أخرى من التسهيل الكمي

إليك ما يحدث وراء الكواليس في تحركات السوق المالية الأخيرة. المؤسسات المصرفية الكبرى، وخصوصًا تلك المرتبطة بشكل عميق بسوق الريبو، وجدت نفسها في مركز ضغوط السيولة التي أجبرت الاحتياطي الفيدرالي على التدخل مرة أخرى.

سوق الريبو — حيث تقترض البنوك وتُقرض الأوراق المالية قصيرة الأجل ليلاً — تكاد تتوقف. بدلاً من السماح لآليات السوق بالعمل خلال الضغط، رأينا الاحتياطي الفيدرالي يتدخل بجولة أخرى من تدابير التسهيل الكمي الخفيف. السؤال الذي يطرحه المتداولون: من كان بحاجة فعلاً إلى الإنقاذ هذه المرة؟

عند تتبع التدفقات، تظهر بعض البنوك ذات الأهمية النظامية كالمشتبه بهم المحتملين. لقد استدانوا أنفسهم بمراكز تتطلب تمويلاً قصير الأجل مستمر، وعندما ضاقت تلك التمويلات، شعر النظام بأكمله بالضغط. بدلاً من مواجهة أزمة ائتمان محتملة، فتح الاحتياطي الفيدرالي صمامات السيولة.

يتكرر هذا النمط لأن الحوافز لا تتغير حقًا. طالما أن المؤسسات تعرف أن هناك دعمًا احتياطيًا، يستمر السلوك على حاله. يراقب سوق العملات المشفرة هذا عن كثب — في كل مرة يحتاج التمويل التقليدي إلى إنقاذ، يعزز ذلك أهمية البدائل اللامركزية. فهم هذه الديناميات ليس مجرد أمر أكاديمي؛ إنه ضروري لأي شخص يتنقل بين الأسواق التقليدية والأصول الرقمية.