أمس (18 ديسمبر)، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بيانا مهما، هذه المرة ليس غرامة أو دعوى قضائية، بل مسودة تعليق عام.

قادت مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات هيستر بيرس هذه المهمة. المسؤول، المعروف بلقب "المدافع عن العملات الرقمية" في الصناعة، طرح سؤالا أساسيا هذه المرة مع قسم التداول والتسويق المشترك: لماذا علينا استخدام القواعد القديمة التي قدمت قبل مئة عام لإعداد البلوك تشين؟

أشار الموضوع مباشرة إلى المعضلة العملية التي تواجهها البورصات الأمريكية (NSEs) والمجموعات المظلمة (ATS) عندما ترغب في دخول مجال الأصول الرقمية - حيث أن العتبة مرتفعة جدا والقواعد قديمة جدا، مما يؤدي إلى توقف النظام البيئي بأكمله. يسأل بيرس: كيف يمكن أن يعمل التداول المتوافق في العملات الرقمية بشكل قانوني في الولايات المتحدة؟

وأشارت إلى ثلاث نقاط ألم تستحق الانتباه:

**تكمن المشكلة الأولى في تقادم القانون نفسه.** الأطر التنظيمية Reg ATS وReg NMS تعود إلى عام 1998، وبعض اللوائح أقدم حتى. في ذلك الوقت، لم يكن مفهوم البلوك تشين موجودا، والآن يطبق فجأة على أصول العملات الرقمية، مما أدى إلى تكاليف امتثال مرتفعة بشكل مبالغ فيه. يجب على البورصة أن تستثمر الكثير من المال فقط لتجاوز العملية وإجراء الموافقة، وهذا بالطبع مقاومة للابتكار.

**القضية الثانية تتعلق بجمود الإفصاح عن المعلومات.** المتطلبات الحالية هي أن تملأ الشركات نماذج معقدة مختلفة (مثل نموذج ATS)، لكن المشكلة أن الكثير من البيانات واضحة بطبيعتها على البلوك تشين. لماذا يجب أن تبلغ عن ذلك بشكل خاص؟ وهذا ليس فقط مضيعة للموارد، بل أيضا غير متسق مع خصائص البلوك تشين. ما يعنيه بيرس هو أنه من الممكن تصميم مجموعة من مواصفات الإفصاح خصيصا للعملات الرقمية؟

**المستوى الثالث أكثر إثارة للاهتمام - لا تعتبر الكود التقني نفسه مخالفة.** أحيانا يفرض المنظمون متطلبات على الكود نفسه، وهو أمر يمثل مشكلة معقدة للمطورين. في النظام اللامركزي، الكود هو القواعد نفسها، وإذا تداخل التنظيم كثيرا مع منطق الشيفرة، فسوف يدمر آلية تشغيل النظام البيئي.

تكمن أهمية هذا التصريح في أنه يمثل بداية دراسة جادة من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية حول كيفية خلق مساحة متوافقة للابتكار في العملات الرقمية، بدلا من استخدام الأدوات القديمة بشكل أعمى لإدارة الأشياء الجديدة. وهذا له أهمية توجيهية لاتجاه تطوير السوق بأكمله، وسيؤثر أيضا على الخطوات القادمة للبورصات وأطراف المشاريع وحتى المستثمرين.