يتم مناقشة مسألة رفع سعر الفائدة في اليابان، لكن الكثيرين في الواقع لم يفهموا حقًا مدى أهميتها.

فقط من خلال مراجعة التاريخ يمكننا أن نعرف ذلك. في عام 2000، كانت فقاعة الإنترنت قد انفجرت، وكان رفع سعر الفائدة في اليابان أحد المحركات الرئيسية. وفي عام 2008، كانت أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة، وكانت أيضًا مرتبطة بشكل كبير بتعديلات السياسات اليابانية. هذا ليس صدفة — فكل مرة يرفع فيها اليابان سعر الفائدة، يهتز القطاع المالي العالمي.

لماذا رفع سعر الفائدة في الين الياباني مهم جدًا؟ ببساطة، فهو لا يحدث بشكل متكرر مثل رفع وخفض سعر الفائدة في الولايات المتحدة، بل يحدث مرة واحدة كل عدة سنوات أو حتى عقد من الزمن. يلعب الين دورًا فريدًا كأداة سيولة في الأصول ذات المخاطر العالمية. على مدى سنوات طويلة، نفذت اليابان سياسة أسعار فائدة صفرية أو حتى سلبية، مما جعل المؤسسات والمستثمرين حول العالم يقترضون الين بشكل مستمر، ويزيدون من الرافعة المالية في تداول الأسهم، وشراء السندات، والاستثمار في العملات الرقمية. اقتراض المال بدون تكلفة، يجعل من الطبيعي أن يتم ذلك.

لكن بمجرد أن يرفع الين سعر الفائدة، تتغير قواعد اللعبة. ترتفع تكلفة الاقتراض بشكل حاد، وتضيق فرص الاستفادة من الفروق، وتبدأ الصفقات التي كانت تعتمد على أسعار فائدة منخفضة في الانهيار. أول رد فعل هو تشديد السيولة، ثم يتبع ذلك عمليات بيع متسلسلة للذهب والأسهم والسندات والأصول المشفرة — لأن تكلفة الاحتفاظ بالمراكز زادت، وقيمتها انخفضت، وتزايدت مشاعر الذعر، مما يؤدي إلى هبوط حلزوني.

لا أحد يمكنه التنبؤ بكيفية هبوط السوق، لكن من المعروف أن أول رفعين لسعر الفائدة في اليابان كانا سببًا في إثارة الذعر في السوق، ومن المحتمل أن يكون هذا المرة أيضًا غير هادئ. يُقال إن الهدف قد يكون 75 نقطة أساس، وهو أمر لم يمر به اليابان خلال الثلاثين عامًا الماضية.

هذه ليست مسألة بسيطة، ويجب التعامل معها بجدية.