عقيدة احتياطيات البنك المركزي تحت الضغط: كيف انهارت حظر بيتكوين لاغارد في أيام

عندما استبعدت كريستين لاغارد علنًا دور البيتكوين في احتياطيات البنك المركزي الأوروبي قبل بضعة أشهر، لم يتصور أحد الانعكاس السريع الذي سيلي ذلك. في 13 نوفمبر 2025، تحدت البنك الوطني التشيكي الأصولية النقدية الراسخة ليس بالمضاربة أو البرامج التجريبية، بل بإدراج رسمي في الاحتياطيات. لم يكن هذا تحولًا تدريجيًا في السياسات — بل كان كسرًا جوهريًا لعقود من التنسيق الأوروبي النقدي.

الأرقام وراء الانقسام

تحكي الأرقام قصة لم تعد لاغارد وصانعو السياسات الأوروبيون قادرين على تجاهلها:

• 27 دولة عضو في الاتحاد الأوروبي تواجه الآن خيارًا لم يكن موجودًا من قبل
• 20% من الناتج المحلي الإجمالي للاتحاد الأوروبي يقبع حاليًا خارج عقيدة الاحتياطيات الصارمة لمنطقة اليورو
• €2.5 تريليون في الاحتياطيات المجمعة، مع 60% لا تزال مسعرة بالدولار الأمريكي
• صفر بيتكوين في الاحتياطيات الرسمية — حتى تحرك التشيك

التناغم مذهل. على مدى ما يقرب من ثمانية عقود، كانت البنوك المركزية تعمل كنظام موحد. وضع مؤتمر بريتون وودز النموذج. وعزز اليورو ذلك. أصبح التنسيق السياسي عقيدة. انتهت تلك الحقبة عندما تصرفت براغ.

تدفقات السيادة: لماذا يغير لاعب واحد كل شيء

تتوقع نظرية الألعاب ما سيحدث بعد ذلك. بمجرد أن يثبت منتهك النجاح، يعيد الآخرون حساب مواقفهم.

صندوق الثروة السيادي في لوكسمبورغ تحرك بالفعل بمبلغ 7.45 مليون يورو. بولندا تراقب عن كثب. فرنسا تضع سيناريوهات. السويد تجري حسابات. يواجه كل مصرفي مركزي نفس المعادلة:

البقاء متماشيًا — مراقبة تآكل القوة الشرائية مع تسارع التوسع النقدي عالميًا.

التحرك مبكرًا — التحوط من التضخم، واستعادة بعض السيادة النقدية، والظهور بمظهر المستقبل.

لقد تشرذم الرؤية الموحدة لاغارد إلى مصالح وطنية متنافسة. آلية التنسيق التي استمرت لأجيال الآن تتنافس مع غريزة البقاء للدول الفردية.

جدول رد الفعل السلسلة

إذا تسارعت وتيرة الاعتماد:

• 3 دول أوروبية أخرى بحلول 2026 → يدخل نظام الاحتياطيات المركزية على أساس الدولار في تراجع هيكلي
• 5 دول تنضم → يفقد اليورو حوالي 20% من هيمنته على الاحتياطيات العالمية بحلول 2030
• 10 دول تعتمد احتياطيات البيتكوين → تواجه البنية النقدية بعد الحرب العالمية الثانية ضغطًا وجوديًا حقيقيًا

هذه ليست مضاربة. كل مستوى يمثل عتبة رياضية حيث لا يمكن للنظام استيعاب الانسحابات دون تحول جوهري.

التحول النموذجي الذي لم يخطط له أحد

وعدت لاغارد بالوحدة النقدية. وكان التنفيذ هو التفكك. أعلنت أن البيتكوين غير متوافق مع الاحتياطيات الرسمية. وأظهرت البنك الوطني التشيكي العكس — ليس من خلال مقامرة متهورة، بل من خلال سياسة مدروسة.

أصبح الكرونا التشيكي المفتاح الذي أطلق $12 تريليون من الاحتياطيات العالمية من قيودها التاريخية. ما بدا دائمًا كشف عن نفسه كشرطية. وما بدا موحدًا تفتت على الفور.

ستحدد الـ180 يومًا القادمة ما إذا كان هذا حالة معزولة أم بداية تحرك أوسع لإعادة هيكلة البنية النقدية العالمية. لقد انكسر السحر. والآن يأتي السقوط المتسلسل.