أرباح الربع الثاني لشركة PVH: استراتيجية ستيفان لارسن للعودة إلى النمو تحقق نتائج متفوقة وسط ضغوط على الهوامش

الأداء المالي يتجاوز التوقعات

أعلنت شركة PVH Corp. عن نتائج الربع الثاني الأقوى من المتوقع في 27 أغسطس 2025، حيث بلغ الربح للسهم الواحد 4.63 دولارات على أساس GAAP و2.52 دولارات على أساس معدل—متجاوزًا بشكل كبير نطاق وول ستريت البالغ 1.85–2.00 دولارات. استفاد صافي أرباح الشركة بشكل كبير من قفزة بنسبة 65% في صافي الدخل ليصل إلى 224.2 مليون دولار، مرتفعًا من $158 مليون في الفترة المماثلة من العام السابق.

ارتفعت الإيرادات بنسبة 4.5% على أساس سنوي لتصل إلى 2.167 مليار دولار، مدفوعة بشكل رئيسي بأداء قوي في البيع بالجملة في منطقة الأمريكتين واستمرار زخم العلامة التجارية. على الرغم من تفوق الأرباح، فتحت الأسهم عند 81.20 دولار، وانخفضت بنسبة 1.56% خلال اليوم مع قيام المستثمرين بمعالجة الإشارات المختلطة من الربع.

زخم العلامة التجارية: كالڤن كلاين وتومي هيلفيغر يقودان

تحت قيادة الرئيس التنفيذي ستيفان لارسن، أظهرت كل من العلامتين التجاريتين الرئيستين مرونة في بيئة استهلاكية متقلبة. توسعت إيرادات كالڤن كلاين بنسبة 5%، مدعومة بزيادة مبيعات الملابس الداخلية والجينز بالتزامن مع حملات تسويقية يقودها المشاهير. كما سجلت تومي هيلفيغر نموًا في الإيرادات بنسبة 4%، مستفيدة من شراكات عالية المستوى بما في ذلك روابط فيلم F1 The Movie ورعايات US Sail GP.

تشير قوة العلامة التجارية إلى أن استراتيجية PVH في الاستفادة من الممتلكات الأيقونية والتعاونات الترفيهية الاستراتيجية لا تزال تتردد صداها مع المستهلكين على الرغم من التحديات الاقتصادية الكلية.

التباين الإقليمي: الأمريكتان تتفوق، وآسيا تضعف

كشف الأداء الجغرافي لـ PVH عن قصة سوقين. تسارعت منطقة الأمريكتين بشكل حاد مع نمو إيرادات بنسبة 11%، بشكل رئيسي من قنوات البيع بالجملة التي انتعشت بشكل أقوى من المتوقع. حافظت منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا على زخم معتدل مع زيادة بنسبة 3%، في حين انكمشت منطقة آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 1% بسبب ضعف قنوات البيع بالجملة وضعف النشاط الاستهلاكي في الصين.

حققت قنوات البيع المباشر للمستهلكين نموًا ثابتًا على أساس العملة الثابتة، على الرغم من أن النتائج المبلغ عنها أظهرت توسعًا بنسبة 4% بسبب عوامل العملة، وهو أداء أضعف يبرز حذر المستهلكين في بعض الأسواق.

ضغوط الربحية تؤثر على الهوامش

غطت نتائج الأرباح المتفوقة تحديات الربحية الأساسية. انضغط هامش الربح الإجمالي بمقدار 230 نقطة أساس ليصل إلى 57.7% من 60.1% في العام السابق، ويعزى ذلك إلى مزيج من تأثيرات الرسوم الجمركية، وزيادة تكاليف الشحن، والإنفاق الترويجي المتزايد للحفاظ على زخم البيع.

انخفض الدخل التشغيلي غير المبلغ عنه بمقدار معتدل ليصل إلى $178 مليون مقابل $189 مليون في العام السابق، مما يعكس ضغوط الهوامش على الرغم من الأداء القوي للإيرادات. ارتفعت مستويات المخزون بنسبة 13% مع قيام الإدارة بتكديس المخزون قبل الطلب المتوقع في الربع الثالث—وهو قرار قد يزيد من ضغط الهوامش إذا خاب أمل الإنفاق الاستهلاكي.

التوقعات: تفاؤل حذر بشأن النمو، وإعادة تأكيد EPS

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، حافظت PVH على توجيه الأرباح عند 10.75 دولارًا للسهم مع رفع توقعات الإيرادات قليلاً إلى نمو منخفض الأحادية الرقم. تشير توجيهات الربع الثالث إلى أن EPS يتراوح بين 2.35–2.50 دولار مع إيرادات ثابتة أو أعلى قليلاً، مما يدل على توقعات الإدارة للتطبيع القريب المدى.

لا يزال تركيز ستيفان لارسن الاستراتيجي ثابتًا على رفع جاذبية العلامة التجارية، وتطوير ابتكار المنتجات، وتنفيذ حملات تسويقية عالمية منضبطة. علقت الشركة عمليات إعادة شراء الأسهم بعد أن أنفقت $11 مليون في عمليات الشراء في وقت سابق من العام، موجهة رأس المال نحو استثمارات النمو العضوي.

أداء السهم يتأخر على الرغم من قوة الأرباح

يعكس رد فعل السوق المعتدل شكوك المستثمرين بشأن التحديات قصيرة المدى. منذ بداية العام، انخفضت أسهم PVH بنسبة 23.14%، متفوقة بشكل كبير على مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 10.08%. على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، فقدت الأسهم 22.13% مقابل ارتفاع المؤشر بنسبة 15.09%، مما يشير إلى ضغط مستمر على الأداء رغم التقدم التشغيلي.

توفر المقاييس طويلة الأمد مزيدًا من التفاؤل، حيث حققت PVH عائدًا بنسبة 48.52% خلال خمس سنوات، مما يؤكد أن محفظة العلامات التجارية تظل ذات قيمة مستدامة على مدى فترات زمنية ممتدة.

الخلاصة

تظهر نتائج أرباح الربع الثاني وتوقعات الإيرادات أن مرونة كالڤن كلاين وتومي هيلفيغر وسط ظروف السوق المضطربة لا تزال قائمة. ومع ذلك، فإن ضغط الهوامش، وتراكم المخزون، وضعف الأداء الإقليمي في آسيا تمثل مخاطر قصيرة المدى قد تتحدى رواية عودة لارسن للنمو. ينبغي للمستثمرين مراقبة أداء الربع الثالث وامتصاص المخزون قبل تقييم ما إذا كان ضعف السهم الحالي يمثل استسلامًا أو حذرًا مبررًا.