شرح الإقراض في DeFi: كيف تؤثر USDe والرافعة المالية وTVL على استراتيجيات العائد الحديثة

ثورة العملات المستقرة: ما الذي يميز USDe؟

ظهرت USDe كلاعب رئيسي في مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث أعادت تشكيل طريقة عمل العملات المستقرة بشكل جذري. على عكس العملات المستقرة التقليدية التي ترتبط من خلال احتياطيات نقدية، تعمل USDe على نموذج تحوط دلتا - تدعم قيمتها بضمانات مشفرة ( بشكل أساسي من ETH و BTC) بينما تستخدم مراكز قصيرة دائمة لالتقاط مكافآت التمويل. هذا الآلية الذكية تلغي التقلب، مما يجعل USDe جذابة لصائدي العائدات الذين يسعون إلى عوائد مستقرة في سوق متقلب.

بالنسبة لبروتوكولات الإقراض في DeFi، تمثل USDe اختراقًا: حيث تعمل كـ “معدل خالي من المخاطر” موثوق عبر النظام البيئي. من خلال دمج USDe، يمكن لمنصات الإقراض تقديم فرص عوائد متوقعة للمستخدمين دون التعرض المعتاد لتقلبات العملات المشفرة. وقد أدى ذلك إلى تسريع التبني بين المستخدمين الأفراد والمؤسسات التي تبحث عن الاستقرار.

فهم TVL: المقياس ذو الحدين

إجمالي القيمة المقفلة (TVL) يظل المقياس الأكثر اقتباسًا لصحة بروتوكولات التمويل اللامركزي، لكنه أكثر تعقيدًا مما يبدو. يقيس TVL الأصول المقفلة ضمن بروتوكول، لكن الأرقام العالية لا تعكس دائمًا القوة الحقيقية للبروتوكول.

المشكلة؟ التكرار والتضخم الاصطناعي. عندما يقترض المستخدمون الأصول، ويعيدون إيداعها كضمان، ويكررون ذلك، فإنهم يقومون بتعزيز العوائد - ولكن أيضًا يرفعون بشكل مصطنع أرقام إجمالي قيمة القفل (TVL). بروتوكول يظهر $1 مليار TVL قد يمثل في الواقع أقل بكثير من رأس المال الفريد للمستخدمين بمجرد احتساب الودائع المعاد تدويرها.

تعتبر هذه الحقيقة مهمة لقروض DeFi: يجب قياس النشاط الإقراضي الحقيقي بشكل مختلف عن TVL المتضخم. يبحث المستثمرون الأذكياء الآن عن أبعد من الأرقام الخام لفحص عدد المستخدمين الفريدين، وتنوع الضمانات الفعلي، وأنماط الاقتراض العضوي.

استراتيجيات الرفع: اللعب بالنار ( أو العائد؟)

الرافعة المالية في DeFi تعتمد على الرياضيات البسيطة: تضخيم مركزك لتضخيم عوائدك. الاستراتيجيتان الرئيسيتان هما التكرار (الاقتراض-إعادة الإيداع-التكرار) والتحوط المحايد دلتا (مثل نموذج USDe).

يمكن أن يزيد التدوير العوائد ثلاثة أو أربعة أضعاف خلال الأسواق المواتية - ولكن التصفية تترصد خلال الانخفاضات. يمكن أن يؤدي انخفاض السعر بنسبة 20% إلى تفعيل عمليات تصفية متسلسلة، مما يمحو المراكز المبنية على عدة طبقات من الرافعة المالية.

تُعتبر الأساليب المحايدة دلتا، على النقيض من ذلك، تحوطًا لكل رهان. تقوم بالشراء على أحد الأصول بينما تقوم ببيع آخر، مما يحافظ على العائد دون مخاطر اتجاهية. يُظهر ذلك USDe: يستفيد حاملوه من مكافآت التمويل بينما يظلون محميين من تقلبات السوق. بالنسبة لمنصات الإقراض اللامركزية، يصبح المستخدمون الذين يستخدمون هذه الاستراتيجيات مقترضين موثوقين—إنهم لا يراهنون على الاتجاه، بل يسعون فقط لتحقيق عائد ثابت.

المؤسسات تطرق باب التمويل اللامركزي

لقد تغيرت موجة المؤسسات. أصبح اللاعبون في التمويل التقليدي الآن يدركون إمكانات DeFi، وتقوم البروتوكولات ببناء طرق وصول مخصصة لهم.

تجعل العملات المستقرة التي تركز على الامتثال مثل USDe ومنتجات العائد المرمزة الدخول أسهل. لقد جذب بعض بروتوكولات الإقراض المبتكرة مليارات الدولارات من رأس المال المؤسسي من خلال تقديم استراتيجيات مخصصة، وأطر مخاطر شفافة، وتكامل مع بنية السوق التقليدية.

بالنسبة للإقراض في DeFi، فهذا يعني: أن المقترضين يشتملون بشكل متزايد على مديري الخزائن وصناديق التقاعد ومديري الأصول - ليس فقط متداولي العملات المشفرة. أصبحت شروط القرض أكثر تنظيمًا، وأصبح تاريخ الاستحقاق أكثر تحديدًا، وأصبح الضمان أكثر تنوعًا.

رموز الستاكينج السائلة (LSTs): الستاكينج + الزراعة بالعائد

تسمح LSTs لك بإيداع العملات المشفرة مع الحفاظ على سيولتك سليمة. أودع ETH، وتلقي رمزًا يمثل ذلك الإيداع، ثم استخدم ذلك الرمز عبر DeFi - جمع كل من مكافآت الإيداع وعائدات إضافية.

هذا الابتكار أدى إلى انفجار أرقام إجمالي قيمة القفل (TVL) عبر بروتوكولات الإقراض في التمويل اللامركزي (DeFi). لكن هناك نقطة مهمة: الكثير من هذا (TVL) يمثل نفس رأس المال المستخدم عدة مرات. قد يتم احتساب عملة ETH واحدة كإجمالي قيمة قفل في ثلاثة بروتوكولات مختلفة في نفس الوقت. بالنسبة لمنصات الإقراض، فإن هذا يخلق شعوراً زائفاً بتوفر رأس المال ويمكن أن يشوه حسابات المخاطر.

القيمة الحقيقية: لقد زادت LSTs بالفعل من المشاركة في DeFi من خلال إزالة خيار “إما كل شيء أو لا شيء” بين التخزين والزراعة.

الأصول الحقيقية (RWAs): ربط العوالم

تحويل العقارات والسندات والسلع إلى رموز يفتح فرص إقراض جديدة تمامًا. تقدر المؤسسات بشكل خاص تكامل الأصول الحقيقية - فهو يربط استراتيجيات عائدات العملات المشفرة بتدفقات نقدية من العالم الواقعي.

بروتوكول إقراض DeFi يقبل السندات الحكومية المرمزة كضمان يجذب فجأة المؤسسات التي تمتلك $0 عملات مشفرة ولكن لديها مليارات للنشر. تحويل الأصول الحقيقية يغير إقراض DeFi من لعبة تقتصر على العملات المشفرة إلى بديل مالي حقيقي.

القروض السريعة: فرص معقدة، مخاطر حقيقية

تتيح القروض الفورية الاقتراض بدون ضمانات - ولكن فقط ضمن معاملة واحدة. يقوم المستخدمون بتنفيذ التحكيم، وتبادل الضمانات، وإعادة التمويل على الفور. الخطر؟ يمكن أن يستغل المهاجمون البروتوكولات، ومعاملة واحدة فاشلة تمحو القرض بالكامل.

بالنسبة لمنصات الإقراض في DeFi، تخلق القروض الفورية كل من الفرصة والضعف. فهي تمكن من اكتشاف الأسعار وإعادة توازن الضمانات في حالات الطوارئ- لكنها أيضاً تخلق أسطح هجوم تتطلب تدابير أمان قوية ومراقبة مستمرة.

العوائد المهيكلة: التخصيص هو الملك

بدلاً من منتجات العائد الموحدة، تتيح العوائد المهيكلة للمستخدمين تقسيم العوائد إلى مكونات رئيسية ومكونات عوائد. يرغب بعض المستخدمين في الدخل الثابت؛ بينما يرغب آخرون في التعرض للارتفاع. تدعم الابتكارات البروتوكولية الآن كليهما في نفس الوقت.

هذا التخصيص يجذب بشكل خاص المؤسسات التي تدير عدة تفويضات. قد يخصص صندوق المعاشات 60% للحفاظ على رأس المال (عائد ثابت) و40% لالتقاط العائد (متغير)، كل ذلك ضمن استراتيجية إقراض DeFi واحدة.

المخاطر الحقيقية: ماذا يمكن أن يسير بشكل خاطئ

الإقراض في DeFi ليس خاليًا من المخاطر، على الرغم مما تشير إليه أرقام العائد. تتسبب حالات التصفية المتسلسلة، وأخطاء العقود الذكية، وتلاعب الأوراكل، والاعتماد المفرط على ديناميكيات معدل التمويل في تهديدات.

عندما تجف معدلات التمويل أو تصاب الأسواق بالذعر، تنهار هياكل الرفع التي تدعم العوائد الضخمة. يجب على البروتوكولات بناء حواجز، وتنفيذ إدارة مخاطر قوية، وتثقيف المستخدمين: العائد الأعلى يعني دائمًا مخاطر أعلى.

الطريق إلى الأمام: التكامل، الابتكار، ونمو المؤسسات

USDe، استراتيجيات الرفع، ومقاييس TVL تعيد تشكيل الإقراض في DeFi، لكن يجب أن ينضج النظام البيئي أكثر من دورات الضجيج. الاستدامة الحقيقية تأتي من:

• شفافية أفضل: الانتقال من TVL إلى مقاييس تعكس النشاط الإقراضي الفعلي وجودة الضمانات
• البنية التحتية المؤسسية: أطر الامتثال، مسارات التدقيق، ومعايير التسوية التي تتوقعها المؤسسات
• إدارة المخاطر: قواطع الدائرة، تعديلات الضمان الديناميكية، والمراقبة في الوقت الحقيقي
• توعية المستخدمين: توضيح أن العائد يأتي مع المخاطر، وأن الرفع المالي يعزز كلاهما

مع تطور الإقراض في DeFi، ستكون البروتوكولات التي تحقق التوازن بين الابتكار والاستقرار هي الفائزة، مما يجذب كل من الباحثين عن العوائد والمؤسسات التي تبحث عن بدائل حقيقية للمالية التقليدية.

إخلاء المسؤولية: هذه المحتويات لأغراض معلوماتية فقط ويجب ألا تُفهم على أنها نصيحة مالية أو قانونية أو استثمارية. تنطوي الأصول الرقمية وعالم التمويل اللامركزي على مخاطر كبيرة من الخسارة ويمكن أن تكون متقلبة للغاية. قبل الانخراط في أي إقراض في التمويل اللامركزي، أو زراعة العوائد، أو استراتيجيات الرفع المالي، قم بتقييم تحملك للمخاطر وظروفك المالية بعناية. استشر محترفين مؤهلين في المجالات المالية والقانونية قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.