أسهم لولوليمون: المتنافس العائد يحصل على محفزات جديدة بعد نتائج ربع السنة الثالثة المذهلة

ظهرت شركة الملابس الرياضية العملاقة لولوليمون (LULU) كجهة بارزة في الانتعاش خلال جلسة السوق يوم الجمعة، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 14% بعد تحقيق أرباح تفوق التوقعات وتعديل التوجيه للأعلى. بالتداول تقريبًا بنسبة 50% أقل من ذروتها $423 ، تشير أداء الشركة الأخير إلى إمكانية استعادة الزخم—لكن لا تزال هناك تساؤلات حول ما إذا كان هذا الانتعاش لديه القدرة على الاستمرار.

انتقال القيادة يزيل الضباب، والسوق يحتضن التغيير

انتقلت السرد بشكل ملحوظ مع إعلان لولوليمون أن الرئيس التنفيذي كالفن ماكدونالد سيتحول بحلول يناير. جاء ذلك بعد عام تشغيلي صعب تميز بضغط الهامش وضعف الطلب في الأسواق الأساسية ، وقد زادت خطة الخلافة بشكل متناقض من شعور المستثمرين بدلاً من زعزعة استقراره. مصحوبة ببرنامج إعادة شراء بقيمة $1 مليار تم تفويضه حديثًا ، تشير الإدارة إلى الثقة في الاتجاه الاستراتيجي للشركة على الرغم من الرياح المعاكسة قصيرة الأجل الناتجة عن التضخم وضغوط التعريفات.

الاستراتيجية الدولية: حيث تعيش النمو

تدور القصة الحقيقية في الربع الثالث حول تنوع لولوليمون الجغرافي. بينما انكمشت مبيعات قسم الأمريكتين بنسبة 2% مع انخفاض مبيعات المتاجر المقارنة بنسبة 5%، كانت الأسواق الدولية تروي قصة مختلفة تمامًا. قادت آسيا وأوروبا قفزة في الإيرادات بنسبة 33%، مما يثبت رهان الشركة على التوسع خارج أمريكا الشمالية. وقد emerged هذا إعادة التوازن الجغرافي كأداة النمو الرئيسية، حيث وصلت مبيعات الربع الإجمالية إلى 2.56 مليار دولار - بزيادة سنوية بلغت 7% تجاوزت توقعات وول ستريت البالغة 2.48 مليار دولار.

تسريع رقمي يخفف من الرياح المعاكسة المحلية

كان هناك جانب مشرق آخر يتعلق بالقنوات الرقمية، التي حققت مبيعات بقيمة 1.1 مليار دولار في الربع الثالث، مما يمثل نمواً بنسبة 13% مقارنة بالعام السابق، والآن تمثل 42% من إجمالي الإيرادات الربعية. لقد عوضت هذه الزخم عبر الإنترنت بعض الألم الناتج عن بطء مبيعات المتاجر المماثلة في الأمريكتين، مما يوضح أن استراتيجية لولوليمون متعددة القنوات لا تزال تحقق نتائج إيجابية على الرغم من التحديات الجغرافية.

تجاوز الأرباح، لكن ضغط الهامش مستمر

على خط الربح، قدمت لولوليمون 2.59 دولار في الأرباح لكل سهم، متجاوزة التقديرات البالغة 2.22 دولار بنسبة 16٪ على الرغم من التراجع السنوي من 2.87 دولار. الرقم الرئيسي أخفى الضغوط الهيكلية المستمرة: انكمشت هوامش التشغيل إلى 17٪ من 20.5٪ في ربع السنة السابقة، مما يشير إلى أن توسع الربح الإجمالي لم يستطع تعويض تضخم التكاليف والاستثمارات الاستراتيجية بالكامل.

كفاءة رأس المال تحكي قصة دقيقة

ظل توسع المتاجر قويًا مع افتتاح 14 موقعًا جديدًا خلال الربع الثالث، مما رفع عدد المتاجر العالمية إلى 730 متجرًا. يبلغ العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) نسبة مثيرة للإعجاب تبلغ 32%، وهو تحسن كبير عن معيار 20% في عام 2021. تشير هذه المقياس إلى أن Lululemon تواصل استثمار رأس المال بفعالية لتوليد عوائد إضافية - وهو اعتبار حاسم لإنشاء قيمة على المدى الطويل.

ومع ذلك، انخفض تحويل التدفق النقدي الحر إلى 72.9%، مما يقل عن النطاق المفضل البالغ 80% أو أكثر. التوسع السريع، وزيادة المخزون، والمصروفات الرأسمالية المرتفعة تربط السيولة التي كانت ستظهر خلاف ذلك في الميزانية العمومية. وعلى الرغم من أن هذا ليس مقلقًا، فإن هذه الإشارة تستدعي المراقبة للتأكد من أن الأرباح تتحول بشكل ملموس إلى توليد النقد على مدار الأرباع القادمة.

نظرة مستقبلية محدثة: زيادات متواضعة ولكن ذات مغزى

رفعت Lululemon توجيه مبيعات السنة الكاملة إلى 10.96-11.05 مليار دولار من التوقعات السابقة التي كانت 10.85-( مليار دولار، مما يضع النمو في حوالي 3% وأعلى قليلاً من توقعات الإجماع. تم تعديل توجيه EPS إلى 12.92-13.02 ) مقابل 12.77-12.97$11 السابقة، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 12% على أساس سنوي ولكنه يتفوق على توقعات السوق البالغة 12.91. تشير الزيادات في التوجيه، رغم أنها طفيفة، إلى أن الإدارة لا تزال واثقة على الرغم من عدم اليقين الكلي المعترف به.

تقييم وتحديد الاستثمار

عند 14X من الأرباح المستقبلية، تقدم لولوليمون قيمة معقولة للمستثمرين على المدى الطويل، خاصة مقارنةً بالتقييمات المميزة التي شهدت سابقًا في الدورة. لا يزال الميزانية العمومية للشركة صحية، ولم تظهر مخاوف السيولة كعامل خطر فوري.

تقوم Zacks حاليًا بتقييم أسهم Lululemon كـ #3 (احتفاظ)، مما يعكس موقفًا بين التفاؤل الحذر والتشكيك المدروس. يمكن أن يؤدي الزخم الدولي وتحسن ROIC إلى إعادة إشعال مسارات النمو الرائعة التي أسرت سابقًا أسواق رأس المال. في الوقت نفسه، تعتبر الرياح المعاكسة للكفاءة التشغيلية وضغط الهوامش تذكيرًا بأن Lululemon لم تعد تتمتع بموقع جودة من الدرجة الأولى في تجارة الملابس.

قد يكون الارتداد في الربع الثالث قد بدأ انتعاشًا أوسع، لكن يجب على المستثمرين توقع تقلبات حيث تقوم الأسواق بتقييم ما إذا كانت التنويع الجغرافي والقوة الرقمية كافية للتغلب على التحديات المحلية المستمرة وضغوط الهوامش خلال العام القادم.