كسر سلسلة الخسائر: هل يمكن أن يستمر زخم كاتربيلر حتى عام 2026؟

بعد ما يقرب من عامين من الرياح المعاكسة المستمرة، Caterpillar Inc. CAT تشير إلى نقطة تحول ذات مغزى. كشفت الشركة المصنعة لمعدات الثقيلة أن الربع الثالث من عام 2025 قد شهد زيادة في الحجم بشكل واسع بلغ إجماليها 1.55 مليار دولار - وهو تحول لافت يمثل فقط المرة الثانية منذ أوائل عام 2023 التي تتوسع فيها جميع خطوط الأعمال الكبرى في وقت واحد. يأتي هذا التطور في الوقت الذي تحاول فيه الشركة الخروج من أحد أكثر دوراتها تحديًا، مما يثير تساؤلات حاسمة حول ما إذا كان بإمكان هذه الزخم الاستمرار.

تشريح التعافي: أين ظهر النمو

لم يقتصر التعافي على ركيزة واحدة. قادت الطاقة والنقل مع $870 مليون في أحجام إضافية، وساهمت صناعات البناء بمبلغ $568 مليون، وأضفت صناعات الموارد $138 مليون. يمثل هذا التوسع الثلاثي القطاعات انحرافًا حادًا عن نمط الربع الثاني، عندما قادت الطاقة والنقل فقط التحسينات بينما استمرت القطاعات الأخرى في الانكماش.

توقيت هذه المشاركة متعددة القطاعات جدير بالملاحظة بشكل خاص. لقد عانت صناعات البناء من تدهور مستمر في الحجم لسبعة أرباع متتالية، بينما عملت صناعات الموارد خلال ثمانية أرباع متتالية من التراجع - مما يعود إلى أوائل عام 2024. عكست أداء الشركة في عام 2024 هذا الضعف المطول، حيث انخفضت الأحجام بمقدار 3.5 مليار دولار قبل أن تتدهور بمقدار إضافي قدره 1.1 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025.

أشار الربع السابق بالفعل إلى بداية تعافي متسلسل، حيث سجل زيادة معتدلة في الحجم $237 بمقدار 1.5% (. لقد أوقف هذا الناتج في الربع الثاني سلسلة خسائر استمرت ستة أرباع، لكنه افتقر إلى العمق الذي يظهر الآن في أداء الربع الثالث.

فهم العوامل الأساسية والعوائق

انخفض الوضع لفترة طويلة نتيجة لتقارب التحديات الهيكلية. أدى تطبيع مخزون الوكلاء إلى ضغط المبيعات على المدى القصير، وظلت طلبات السوق النهائي ضعيفة عبر معظم المناطق، كما أن الركود المستمر في العقارات في الصين قمع مباشرةً مبيعات الحفارات الكبيرة - وهي فئة منتجات أساسية لقسم الصناعات الإنشائية.

ومع ذلك، فإن التيارات الاقتصادية الكلية الحديثة تهدد بإحباط هذه العودة الناشئة. انكمش قطاع التصنيع في الولايات المتحدة لمدة ثمانية أشهر متتالية حتى أكتوبر، مع تدهور مؤشر الطلبات الجديدة لشهرين متتاليين. تشير هذه المؤشرات إلى أن ضغوط الطلب لا تزال متجذرة داخل سلاسل الإمداد الصناعية على الرغم من توجيهات كاتربيلر المتفائلة للربع الرابع.

تتوقع الإدارة نموًا قويًا في المبيعات على أساس سنوي في الربع الرابع، مدعومًا بتسارع الحجم المستمر عبر جميع القطاعات الثلاثة. تقترح النماذج التحليلية تقدم الحجم بنسبة 4.7% حتى نهاية عام 2025، مع توقع توسع متسارع بنسبة 5.7% لعام 2026—بافتراض استمرار الأداء الإيجابي عبر كل قطاع من قطاعات الأعمال.

كيف يتنقل المنافسون تحت ضغوط مماثلة

شركة تيركس )[TEX]/نشاط-السوق/الأسهم/tex( تواصل مواجهة صعوبة في الانكماش العضوي المستمر. يواجه قطاع معالجة المواد في الشركة ظروف سوق نهائية متراجعة في تطبيقات الخرسانة في أمريكا الشمالية، بينما يمتص قطاع الطيران تخصيصات رأس المال المخفضة من العملاء المستأجرين الذين يركزون على الصيانة بدلاً من نفقات التوسع. وقد أدى ذلك إلى سبعة أرباع متتالية من النمو العضوي السلبي عبر كلا القسمين.

كوماتسو المحدودة. )[KMTUY]/نشاط-السوق/الأسهم/kmtuy( شهدت ضغطًا مشابهًا في الحجم، حيث انخفض قطاع معدات البناء والتعدين والمرافق خلال السنة المالية 2024 والنصف الأول من السنة المالية 2025. توجه الشركة حاليًا نحو طلب ثابت إلى سلبي قليلاً خلال بقية السنة المالية 2025 مقارنة بالعام السابق - وهو نظرة أكثر حذرًا بكثير من رسالة كاتربيلر.

تقييم الموقع ومسار الأرباح

تتداول كاتربيلر حاليًا بمعدل مضاعف للأرباح الأمامية لمدة اثني عشر شهرًا قدره 25.96X، وهو ما يعد مرتفعًا قليلاً مقارنةً بمتوسط الصناعة البالغ 24.75X. تعكس علاوة التقييم ثقة المستثمرين في أن فترة التعافي للشركة ستستمر خلال الدورة المتوقعة.

ومع ذلك، تقدم ديناميكيات الأرباح صورة مختلطة. تتوقع التقديرات الإجماعية انخفاضًا في الأرباح بنسبة 16.03% على أساس سنوي لعام 2025، على الرغم من أنه من المتوقع أن تتقدم الإيرادات بنسبة 2%. تصبح التوقعات لعام 2026 أكثر إشراقًا بشكل كبير، مع نمذجة المحللين لنمو الأرباح بنسبة 18.4% جنبًا إلى جنب مع توسع الإيرادات بنسبة 7.7%. من الجدير بالذكر أن تقديرات الأرباح لعامي 2025 و2026 قد ارتفعت على مدار الـ 60 يومًا تقويميًا الماضية، مما يشير إلى ثقة المحللين في رواية الانتعاش.

السهم يحمل حاليًا تصنيف Zacks Rank #3 )Hold(، مما يعكس قناعة متوازنة بشأن المسار القريب الأجل في ظل ظروف الاقتصاد الكلي غير المؤكدة.

الخاتمة: السؤال الحاسم

يظهر الأداء الأخير لشركة كاتربيلر أن الانتعاش الدوري يمكن أن يظهر حتى في بيئات الطلب المحدودة. يمثل التوسع في الحجم في الربع الثالث عبر القطاعات الثلاثة عكسًا ملموسًا للضعف الراسخ سابقًا. ومع ذلك، تظل الاستدامة هي عدم اليقين المحوري. يعتمد ما إذا كان هذا الانتعاش سيتعمق أو يثبت عابرًا بشكل كبير على ما إذا كانت الظروف الاقتصادية الكلية ستستقر وما إذا كان الطلب في السوق النهائي لمعدات البناء والتعدين سيعود إلى وضع التوسع بدلاً من الاستقرار فقط.