CRCL الأسهم: نظرة مختلطة حيث تثير الانخفاضات لمدة ثلاثة أشهر تساؤلات حول الإمكانيات على المدى الطويل

مجموعة إنترنت الدائرة (CRCL) قد واجهت رياح معاكسة كبيرة على مدى الأشهر الثلاثة الماضية، حيث انخفضت الأسهم بنسبة 33.5٪ خلال هذه الفترة. تمتد هذه النتائج الضعيفة إلى ما هو أبعد من الشركة نفسها - فقد انخفضت صناعة الخدمات المالية المتنوعة في زاكز بنسبة 9.5٪، بينما تمكن القطاع الأوسع للمالية في زاكز من تحقيق مكاسب بنسبة 2.3٪. من الجدير بالذكر أن تراجع CRCL يتجاوز العديد من الشركات النظيرة في مجال البلوكشين والتكنولوجيا المالية، مما يبرز التحديات الخاصة بالقطاع بدلاً من ضعف السوق بشكل عام.

تحديد الموقع التنافسي وسياق السوق

عند المقارنة مع الأقران المباشرين، تصبح أداء CRCL أكثر إزعاجاً. ارتفعت شركة IREN المحدودة بنسبة 64.2% خلال نفس فترة الثلاثة أشهر، في حين حققت Cleanspark زيادة بنسبة 56.6%. شهدت PayPal، وهي لاعب رئيسي آخر في خدمات المالية، انخفاضًا أكثر تواضعًا بنسبة 9.5%. تشير هذه الفجوة إلى أن مشاعر المستثمرين تجاه Circle تواجه ضغوطًا مميزة تتجاوز دوران القطاع العام.

تتمثل الأسباب الجذرية لتدهور سعر سهم CRCL في تعدد العوامل. تشمل الضغوط التنافسية المتزايدة في سوق العملات المستقرة، وضغط الهامش الناتج عن ارتفاع تكاليف التوزيع والتشغيل، وعدم اليقين التنظيمي المحيط بالتشريعات المقترحة مثل قانون GENIUS، ومخاطر التنفيذ المرتبطة بتطوير شبكة Arc إلى جانب الاستثمارات الرأسمالية الكبيرة، جميعها أثرت على السهم.

إشارات فنية تشير إلى حذر على المدى القصير

من الناحية الفنية، يتم تداول CRCL حاليًا تحت متوسطه المتحرك لمدة 50 يومًا، وهو مؤشر هبوطي يقترح وجود زخم صعودي محدود على المدى القريب. عادةً ما تشير هذه الوضعية إلى التماسك أو المزيد من الهبوط قبل أن يبدأ التعافي المحتمل.

تحدي تكلفة التشغيل

تمثل النفقات التشغيلية المرتفعة مصدر قلق كبير لمسار ربحية الشركة على المدى القريب. وقد رفعت Circle توجيهها للنفقات التشغيلية المعدلة إلى نطاق 495-$510 مليون دولار، ارتفاعًا من التوقعات السابقة البالغة 475-$490 مليون دولار. تعكس هذه المراجعة التصاعدية زيادة الاستثمارات، وارتفاع الضرائب على الرواتب الناتجة عن ترتيبات التعويضات القائمة على الأسهم، وتوسيع العمليات العالمية.

أبرزت نتائج الربع الثالث هذا الضغط، حيث ارتفعت النفقات التشغيلية المعدلة بنسبة 35% على أساس سنوي. ساهمت زيادة عدد الموظفين وزيادة النفقات العامة والإدارية في معظم هذا النمو. بينما تدعم الاستثمارات الاستراتيجية عادةً خلق قيمة على المدى الطويل، لا يمكن تجاهل تأثير الهامش على المدى القريب من قبل المستثمرين الذين يركزون على الدخل.

اعتماد USDC: محرك النمو

على الرغم من الرياح المعاكسة التشغيلية، يمثل زخم عملة الدولار الأمريكي (USDC) القوة الأساسية الأكثر إقناعًا لشركة سيركل. في الربع الثالث من عام 2025، زادت عملة USDC المتداولة بشكل نشط بنسبة 108% على أساس سنوي، مدعومة بتسارع الطلب المؤسسي وتوسع تكامل blockchain. نمت عملة USDC على المنصة تقريبًا بمقدار 14 ضعفًا لتصل إلى 10.2 مليار دولار، مما يعكس بناء مؤسسات مالية كبرى مباشرة فوق بنية سيركل التحتية.

تظهر أنشطة المعاملات توسعًا أكثر دراماتيكية. انفجر حجم معاملات USDC على السلسلة بنسبة 580% على أساس سنوي، مدفوعًا بزيادة اعتمادها عبر المدفوعات والتداول ووظائف التسوية بين السلاسل. عزز بروتوكول نقل البيانات عبر السلاسل من دائرة مكانة USDC كأصل جسر حاسم، حيث قفزت الأحجام بنسبة 640% واحتلت ما يقرب من نصف أنشطة الجسر الكبيرة للتشغيل المتداخل خلال الربع.

ترجمت هذه المقاييس النمو إلى مكاسب كبيرة في حصة السوق. الآن تتحكم USDC في 29% من سوق العملات المستقرة المدعومة بالدولار، بزيادة قدرها 643 نقطة أساس. بالإضافة إلى ذلك، تشير بيانات معاملات Visa إلى أن USDC استحوذت على 40% من إجمالي حجم معاملات العملات المستقرة، مما يضعها كأول عملة رقمية مرتبطة بالدولار من حيث حجم المعاملات.

شبكة مدفوعات سيركل تكسب أرضًا

تستمر شبكة مدفوعات الدائرة (CPN) في تحقيق الزخم المؤسسي عبر عدة مناطق جغرافية. تسجل المنصة الآن 29 مؤسسة مالية بشكل مباشر، مع 55 كيانًا إضافيًا قيد مراجعة الأهلية و500 مؤسسة تستكشف مسارات الدمج.

تغطي ممرات الدفع الحية الآن البرازيل وكندا والصين وهونغ كونغ والهند والمكسيك ونيجيريا والولايات المتحدة - وهو توسع جغرافي كبير يفتح فرص إيرادات جديدة. تسلط مقاييس نشاط الدفع الضوء على نمو متفجر، حيث وصل حجم المعاملات السنوي المعدل على مدار 30 يومًا إلى 3.4 مليار دولار. وهذا يمثل أكثر من 100 ضعف من التوسع في فترة زمنية قدرها خمسة أشهر.

لقد تسارعت أيضًا عملية توسيع المنتجات. يتيح CPN Console انضمام المؤسسات للخدمة الذاتية، بينما يعمل CPN Payouts على أتمتة عمليات صرف العملات المستقرة. تعزز هذه الأدوات من قابلية التوسع التشغيلية وتقلل من الاحتكاك للمشاركين في الشبكة.

مسار الأرباح و مؤشرات التقييم

تقدير أرباح الربع الرابع من عام 2025 حسب الإجماع هو 18 سنتًا للسهم، مما يعكس تعديلًا صعوديًا بمقدار 3 سنتات خلال الثلاثين يومًا الماضية. بالنسبة لعام 2025 بالكامل، فإن تقدير الخسارة حسب الإجماع محدد عند 87 سنتًا للسهم، مما يمثل تحسينًا كبيرًا بمقدار 1.07 دولار مقارنةً بنتائج العام السابق.

من حيث التقييم، يتداول CRCL عند نسبة السعر إلى المبيعات في المستقبل لمدة 12 شهرًا تبلغ 5.93X، مما يقل بشكل ملحوظ عن الوسيط التاريخي البالغ 8.88X ووسيط قطاع زاك المالية الأوسع البالغ 8.9X. تشير هذه الخصومات في التقييم، إلى جانب تسارع اعتماد USDC وتقوية مقاييس الشبكة، إلى وجود فرصة كامنة للمستثمرين الصبورين المستعدين لإنشاء مراكز عند المستويات الحالية.

وجهة نظر الاستثمار: يظل التوصية بالاحتفاظ مناسبة

تبقى قضية الاستثمار في CRCL معقدة. بينما تستدعي ضعف الأسهم على المدى القريب وارتفاع تكاليف التشغيل الحذر التكتيكي، يبدو أن المسار الأساسي للشركة إيجابي. توفر زيادة تداول USDC، وتوسع شبكة CPN القوي، وتحسين تقديرات الأرباح بشكل ملحوظ أساسًا قويًا لإنشاء قيمة على المدى المتوسط والطويل.

تشير تقييمات الخصم للسهم بالنسبة لأقرانه في القطاع ومتوسطاته التاريخية الخاصة بالشركة إلى ديناميكيات جذابة للمخاطر والعوائد للتراكم. ومع ذلك، نظرًا للوضع الفني الحالي والضغوط التشغيلية، يبدو أن الانتظار لفرص دخول محسّنة هو خيار حكيم.

تحتل CRCL حالياً تصنيف #3 من زاكز (احتفاظ)، مما يعني أنه يجب على المستثمرين الانتظار للحصول على نقاط دخول أكثر ملاءمة قبل بناء مراكز ذات مغزى. لقد خلقت فترة البيع التي استمرت ثلاثة أشهر ظروفًا تستحق المراقبة، لكن القضية من أجل التراكم الفوري لا تزال غير مكتملة عند المستويات الحالية.