سوق الطرح العام الأولي في 2025 قد سمع للتو صوت "التصاعد"، وفي لمح البصر، سيوجه ذلك ضربة قوية ل 21 مليارديرا جديدا - هؤلاء المؤسسون، الذين كانوا يملكون أكثر من مليار دولار في اليوم الأول للعرض، شاهدوا ثروتهم تتبخر بنسبة 23٪ في غمضة عين. ما الذي يختبئ وراء موجة "الثروة بين عشية وضحاها ثم التحول إلى الوراء"؟

وفقا لأحدث بيانات بلومبرغ، كان ال 21 شخصا الذين أصبحوا أغنى الأشخاص الجدد من خلال الاكتتاب العام هذا العام جميلين للغاية في أول يوم من الإدراج، وتجاوزت قيمتهم عتبة المليار دولار، وكانت وسائل الإعلام تروج بشكل كبير ل "أسطورة خلق الثروة". ومع ذلك، فإن الواقع محزن للغاية - فخلال أسابيع أو حتى أشهر قليلة، أصبحت هذه الثروات الورقية على قطار ملاهي بمتوسط انخفاض بنسبة 23٪. حلم "غني يوما ما" استيقظ أسرع قليلا.

بصفتي مراقبا طويل الأمد لسوق رأس المال، ما أود قوله هو أن هذا ليس صدفة على الإطلاق، بل الخدعة القديمة "الكرنفال في السوق الأولي والاستحواذ في السوق الثانوية" تتكرر. وما هو أكثر إثارة للانتباه هو أن هذه الظاهرة مجرد توأم مع دائرة العملات الرقمية "المشروع الجديد هو القمة".

بصراحة، سواء كان ذلك في الطرح العام العام أو إطلاق رمز، فإن التقييم المبكر للأصول الجديدة لا مفر منه متباين. جانب الطرح العام الأولي هو التغليف المميز للبنوك الاستثمارية، وجانب التشفير هو السحب على المكشوف بعد جولة التمويل الخاصة، والذي يهدف أساسا إلى تحقيق مساحة الخيال المستقبلي إلى سعر اليوم مسبقا. بمجرد أن يتغير شعور السوق، دون قوة صلبة وسيناريوهات تطبيقية حقيقية تدعمه، لا يمكن تعديل التقييمات إلا نحو الانخفاض - من ذروة الفقاعة إلى وضع عقلاني نسبيا، تكون العملية غالبا سريعة وقاسية.

المفتاح لتجنب الحفرة هو ألا تخدع بزخم اليوم الأول. يجب أن تنظر الأصول القيمة حقا إلى منطق الأعمال وإمكانات النمو طويل الأمد خلفها، وليس الشعبية المؤقتة في السوق.